Asset Management (1)

-       Vermögenswert = Materielles oder immaterielles Gut, dem ein Wert zugeschrieben werden kann -       Vermögenswert = Sachwert (Maschinen oder langlebige Gebrauchsgüter), oder Finanzwert (Bargeld, Forderungen, Derivate) -       Wert = Zukünftige Cash Flows – resultierend aus dem Vermögenswert

-       Strukturierte Anordnung bzw. Kombination von Assets -       Ziel: Erzielung einer angemessenen Portfolioperformance

-       Assetklassen (Renten, Aktien, Immobilien, Fonds, Rohstoffe, Derivate) -       Strukturelle Aufteilung (Länder, Regionen, Sektoren, Branchen, Währungen) -       Spezifikum (Zeit-/Anlagehorizont)

-       =Erfolgsbeurteilung einer Anlage bzw. Anlagespektrums -       Damals Rendite / heute Rendite im Verhältnis zum Risiko

-       Marktveränderung eines Assets (+Ausschüttungen) -       Annualisierung: Arithmetisches Mittel (Entnahme von Gewinnen), geometrisches Mittel (Wiederanlage von Gewinnen/ (tWurzel aus Endwert/Anfangswert) -1)

-       Rendite = Summe der Renditen * Wahrscheinlichkeit -       Risiko = Durchschnittliche Abweichung der Renditen eines Wertpapieres von ihrem Erwartungswert / 2.Wurzel aus Summe(Rendite – Mittelwert)² * Wahrscheinlichkeit

-       Risikoavers (stark/schwach) -       Risikofreudig -       Risikoneutral

  Kovarianz = Summe (Wahrscheinlichkeit *( (Rendite1 – Erwartungswert1) * (Rendite2 – Erwartungswert2)) Korrelationskoeffizient = Kovarianz/(Risiko1*Risiko2) Risiko eines Portfolios =  Wurzel aus (a²o1² + (1-a)²o2² + 2a(1-a)*Kovarianz) o = Risiko (Standardabweichung) a = Portfolioanteil  

-          Eigentliches Marktrisiko -          Kann nicht durch Portfoliobildung reduziert werden -          Anleihen: Zinsänderungs-, Währungsrisiko bei internationalen Anleihen -          Aktien: Politische Ereignisse, wirtschaftliche Veränderungen -          Immobilien: Wirtschaftspolitische Veränderungen

-          kann durch Portfoliobildung minimiert werden -          Anleihen: Bonitätsrisiko, Kündigungsrecht des Emittenten -          Aktien: Streik, Ableben des Vorstands, negative Presseberichte -          Immobilien: Genehmigungsrisiken, Altlasten -          Keine Bewertung durch Markt

1.       Volatilität -          Schwankungen der Rendite eines Anlagetitels um den Erwartungswert -          Durschnitt aus LogarithmusLN (1+Rendite) -          Volatilität = Wurzel aus ((1/n-1)* Summe (Log Rendite – durchschn. Log Rendite)²) -          Annualisiert: Volatilität * Wurzel aus n 2.       Ausfallwahrscheinlichkeiten 3.       Tracking Error -          Maß für die Qualität der Benchmarknachbildung -          Standardabweichung der Differenz zwischen Portfolio- und Benchmarkrendite -          Risiko, die Rendite einer vorgegebenen Benchmark nicht zu erzielen 4.       Value at Risk

-          Markt, auf dem Geld oder in Geld bezifferte Titel gehandelt werden -          Besteht aus Geldmarkt und Kapitalmarkt Geldmarkt -          Kurzfristige Geldanlage, -aufnahme (Laufzeit < 1 Jahr) -          Interbankenmarkt -          Unternehmensmarkt (Handel von Tages-, Termingeld unter bönitätsmäßig erstklassigen Unternehmen ohne Banken) Kapitalmarkt -          Längerfristige Kapitalanlage, -aufnahme -          Differenzierung nach: Funktionserfüllung (Primär/Sekundär), Erfüllungszeitpunkt (Kassa/Termin), Organisationsgrad (Organisiert/nicht)

-          Wertrechte, die von bereits vorhandenen, originären Wertpapieren abgeleitet wurden -          Zwecke: Absicherung von Risiken / Spekulative Gewinnerzielung (Leverage-Effekt, Hebel) -          Ausprägung als: Future (Verpflichtung zu Lieferung und Abnahme zu späteren Zeitpunkt) / Option (Kauf eines Rechtes zu kaufen bzw. verkaufen / europäisch am Ende, amerikanisch während der gesamten Laufzeit) -          Handel über: Eurex (standardisierte Produkte an Terminbörsen), Over the Counter (nicht-standardisierte Produkte)

-          30 größten Unternehmen nach Handelsumsätzen und Marktkapitalisierung -          Gewicht einer Aktie nicht größer als 10% -          Einmal jährlich Prüfung nach festgelegten Regeln -          Vierteljährlich Fast-Entry bzw. Fast-Exit möglich Grundvoraussetzung -          Prime Standard (Transparenz) -          Fortlaufender handel im Xetra (Liquidität) -          Freefloat >10% (Liquidität, Handelbarkeit) -          Sitz oder Handelsfokus in Deutschland Zusatzprüfung bei MDAX, SDAX, TecDAX -          Orderbuchumsatz der letzten 12 Monate -          Free-Float-Marktkapitalisierung -          Free-Foat, Marktverfügbarkeit, Sektorzugehörigkeit Regular Exit -          Index-Wert: Börsenumsatz Rang > 40 oder Marktkapitalisierung Rang > 40 -          Nicht-Index-Wert:  <=35 und <=35 Regular Entry -          Nicht-Index-Wert: Börsenumsatz Rang <=30 und Marktkapitalisierung Rang <=30 -          Index-Wert: >35 oder >35 Fast Exit -          Index-Wert: Börsenumsatz Rang > 45 oder Marktkapitalisierung Rang > 45 -          Nicht-Index-Wert:  Marktkap.<35 und Börsenums.<35/40/45 Fast Entry -          Nicht-Index-Wert: Börsenumsatz Rang <=25 und Marktkapitalisierung Rang <=25 -          Index-Wert: >35 oder >35 Außerordentliche Anpassung -          Bei Insolvenzen -          Keine Erfüllung der Grundvoraussetzungen mehr -          Gewicht größer als 10% und 30-Tage Volatilität > 250%

-          Preisveränderungen müssen random walk folgen, ansonsten sichere Gewinne -          Kauf- u. Verkaufsaktionen eliminieren Systematik -          Informationen, aus der vergangenen Preisentwicklung, sind bereits in den heutigen Preisen enthalten -          Preisveränderungen nur durch neue Informationen -          Weak Form Efficiency: reflektiert historische Preisinformationen -          Semi-Strong Form Efficiency: alle öffentlichen Infos, neue Infos werden sofort verarbeitet -          Strong Form Efficiency: öffentliche und nicht öffentliche Infos, auch Prognosen

Rentenpapiere = Gläubigerwertpapiere mit festgelegter Verzinsung (Anleihen, Obligationen, Bonds, Fixed Income) Ausstattung: Zins, Laufzeit, Tilgung, Kündigung Rendite: Zins (Fixiert, variabel), Kursentwicklung, Währungsveränderungen, Entwicklung Ausfallwahrscheinlichkeit Risiko: Ausfallrisiko, Zins- bzw. Kursänderung bei vorzeitigem Verkauf Unterscheidungen: Währung (Euro, Fremd), Art des Schuldners (Bank, Industrie, öffentl. Haushalt), Mündelsicherheit (Pfandbrief), Laufzeit, Zins (fixiert, variabel)

-          Straight Bond: fester Zins, Auszahlung in je Periode -          Zero Bond: keine periodische Zinszahlung (Null-Kupon) -          Zinssammler: keine periodische Zinszahlung

-          Rückzahlung und Zins wenn Aktie nicht unter bestimmten Wert fällt -          Ansonsten Lieferung von festgelegter Anzahl an Aktien -          Vorteil: Vergleichsweise hoher Zins (durch Einrechnung des Preises für die Put-Option) -           Nachteil: keine Partizipation an Kursgewinnen jedoch an Kursverlusten, Emittentenrisiko Gläubiger = Verkäufer einer Put-Option

-          Anleihe denen ausgewählte Assets zugrunde liegen -          Rendite (fixer Zins, Kursgewinn) -          Risiko (Werteverfall u. Ausfallrisiko d. Assets, kein Börsenhandel

-          Zinsveränderungen -          Ausfallwahrscheinlichkeiten -          Wechselkursveränderungen

-          Gewogener Mittelwert der einzelnen Zahlungszeitpunkte zu denen Zins und Tilgungszahlung stattfinden -          Durchschnittliche Kapitalbindungsdauer (tatsächliche Laufzeit) -          Je höher die Duration desto höher die Zinssensivität Annahmen -          Flache Zinsstruktur -          Parallelverschiebung bei Zinsveränderungen -          Zinsveränderung direkt nach Kauf Mängel -          Flache Zinsstruktur -          Renditeänderungen müssen perfekt korreliert sein -          MD linearer Zusammenhang – real konvex

Aktiv Prognoseorientiert -          Zinsprognose -          Auswahl und Timing Swaporientiert -          Tauschoperation bei den vereinnahmten Zinszahlungen -          Arbitragegeschäfte Semiaktiv Laufzeitstrategie -          Gleichmäßig verteilt auf alle Laufzeiten (Leiter) -          Oder nur kurze und lange Laufzeiten (Hantel) -          Auswahl und Timing Immunisierungsstrategie -          Auswahl unter Durationsgesichtspunkten -          Planungshorizont = Duration Passiv -          Buy and Hold -          Indexierung (Nachbildung) -          Geringe Transaktions- und Managementkosten

-          Wertpapier (Anleihe) -          Keine feste Verzinsung / Teilhabe am Erfolg, Misserfolg