Finanzierung und Investition (Fach) / Klausur (Lektion)

Klausur

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• NIÖ beschäftigt sich mit dem Miteinander von Marktteilnehmern Annahmen: Opportunismus der Marktteilnehmer, begrenzte Rationalität, Informationsasymmetrie Grundlage bilden Astauschbeziehungen zwischen 2 oder mehreren Parteien (Transaktionspartner) Zielsetzung: Erklärung der Existenz von Finanzintermediären, Ableitung von Maßnahmen zur Reduktion von Reibungsverlusten Relevante Ausprägungen: PAT, Transaktionskostenansatz
• Transaktionskostenansatz Gestaltung effizienter Taschbeziehungen bei der Übertragung von Property Rights Transaktionskosten umfassen Kosten der Anbahnung, Vereinbarung, Abwicklung, Kontrolle und Anpassung Höhe der Transaktionskosten hängt ab von Häufigkeit, Unsicherheit und Spezifität je häufiger eine Transaktion durchgeführt wird, desto geringer die TAK Unsicherheit aufgrund Opportunismus, begrenzte Rationalität (Informationsbeschaffung reduziert Unsicherheit) Spezifitätsgrad einer TA ist umso höher, je größer der Wertverlust st, wenn die zur Aufgabenerfüllung erforderlchen Ressourcen nur der nächstbesten Verwendung zugeführt werden.
• Principal-Agent-Theorie allgemein Zielkonflikte zwischen Principal (Auftragggeber) und Agent (Auftragnehmer) Ursache: Informationsasymmetrien Zielsetzung: Ausgestaltung von Verträgen, sodass weitreichende Übereinstimmung der Interessen von P und A  erreicht wird Info-Defizite auf beiden Seiten
• Charakteristika einer PA-Beziehung Entscheidungsrechte werden delegiert (von P an A) Agent und Handlung / Handlungsergebnis ist schwer/ nicht zu kontrollieren es besteht ein besonderes Vertrauensverhältnis alle 3 Kriterien müssen erfüllt sein Bespiel Patient - Arzt Anwalt - Mandant Geschäftsführer - Aktionär Depotverwalter - Anleger
• Informationsasymmetrien vor Vertragsabschluss Agent gibt Informationen vor Vertragsabschluss nicht preis Problematik: adverse selection Lösung: Screening, Self Selection, Signaling Screening: Überprüfung Qualität durch Dritte oder Principal Self Selection: P offeriert Alternativen. Auswahl des A ermöglicht Qualitätsprüfung Signaling: A versucht Qualität zu signalisieren
• Informationsasymmetrien nach Vertragsabschluss Aktionen des A nach Vertragsabschluss vom P nicht / nicht kostenlos zu beobachten Problem: moral hazard Agency-Kosten: Opportunitätskosten, Kontrollkosten Lösung: Kontrollrechte, CG, Anreizsysteme, Sicherheiten
• Selbstfinanzierung Gewinnthesaurierung, d.h. Gewinne werden nicht ausgeschüttet, sondern bleiben im UN
• Mezzanine Kapital Zwischenform von EK und FK. Je nachdem welcher Kapitalform eher zuzuordnen, kann es entsprechend bilanziert werden equity mezzanine, debt mezzanine
• stille Gesellschaft ohne nach außen in Erscheinung zu treten (reine Innengesellschaft) stets am Gewinn zu beteiligen Verlust nur in Höhe der Einlage Einlage geht in EK des EU über (nur 1 Konto) typisch: keine Beteiligung an SR atypisch: Beteiligung an SR
• Private Equity zeilich begrenzte EK-Beteiligung (in der Regel ca. 7 Jahre) an nicht börsennotierten UN zur Finanzierung in unterschiedlichen Entwicklungsstadien oder spezielle Finanzierungsanlässe Voraussetzungen: gute Liquidität erst ab 20-30 Mio Euro Jahresumsatz 3 hervorragende Bilanzen der letzten Jahre Investent Grade (gutes Rating) Zins und Gewinnbeteiligung fängt bei Größenordnungen an, wo Banken aufhören Kredite zu vergeben verzichten eher auf Sicherheiten dafür mehr Gewinnbeteiligung Gefahr. Wenn Investor aussteigt EK-Züge: Mitbestimmung, Gewinnbeteilung
• Venture Capital Wagnis- Risko Kapital Sonderform des PE zur Finanzierung in der Gründungs- und Aufbauphase von jungen wachtumsträchtigen UN mit unternehmerischer Betreuung nicht Größe entscheidend, sondern Idee/ Potential
• Buy Outs Spin Off: Ausgliederung MBO: Management/ Geschäftsführung kauft Anteile des UN und übernimmt Gesellschafterrolle MBI: neues Managemnt beteiligt sich und übernimmt Geschäftsführung
• Exit und Exitmöglichkeit Exit= Zeitpunkt zu dem ein Investor aussteigt Insolvenz Buy Back: Alteigentümer kauft Anteile zurück MBO: Aktuelles Management kauft Anteile Secondary Sale: Verkauf an anderen Finanzinvestor (PE Geber) Trade Sale: Verkauf an strategischen Investor IPO: Börsengang, optimal
• Merkmal von Fremdkapital Finanzierung Fristigkeit Geber: Kunden, Liefernaten, Banken, Staat, andere UN, privat Verwendung, Investitionsmittel (AV), Betriebsmittel, Zwischenfinanzierung
• Ablauf Kreditvergabe Antrag Kreditwürdigkeitsprüfung Zusage (schriftlich) Kreditkontrolle
• Rating Aussage/ Benotung über zukünftige Fähigkeit des UN zur vollständigen termingerechten Rückzahlung (Zins und Tilgung) seiner VB Ermitlung der Ausfallwahrscheinlichkeit auf Basis von UN-Analysen fasst Ausfallrisiko zu einer Kennzahl zusammen benotet Bonität des Schuldners erheblichen Einfluss auf FK-Kosten
• Kreditrating Aggregation von bonitätsbeeinflussenden Faktoren zu einer Note; Prognose über zukünftige Zahlungsfähigkeit internes Rating: Bank, nicht öffentlich externes Rating: Ländern, große UN, öffentlich, Ratingagenturen
• Bürgschaft Personalsicherheit akzessorisch Vertrag zwischen Bürgen und Gläubiger eines Dritten §765 BGB Arten: gewöhnliche Bürgschaft, selbstschuldnerische Bürgschaft, Ausfallbürgschaft
• Realsicherheiten Sachwerte zur Sicherung von Krediten
• Eigentumsvorbehalt wenn der Käufer durch Übergabe zum Besitzer einer beweglichen Sache wird, der Verkäufer aber bis zur vollständigen Bezahlung Eigentümer bleibt muss ausdrücklich vereinbart werden (§455 BGB) Arten: einfach, erweitert, verlängert einfach: erkäufer kann bei Zahlungsverzug vom Kaufvertrag zurücktreten und Herasgabe der Sache fordern verlängert (mit Verarbeitungsklausel): Verkäufer behält sich Eigentum der durch Verarbeitung geschaffenen Sache vor (die aus Verkauf entstehende Forderung) erweitert (Vorausabtretungsklausel): Abtretung der Forderung aus Weiterverkauf
• kurzfristige Außen- und Fremdfinanzierung Kunden- und Lieferantenkredit Kontokorrentkredit Avalkredit Commercial Papers (wechselähnliche Schuldverschreibungen, ab 50 Mio.)
• Kontokorrentkredit variabler kurzfristiger Kredit, der dem Kreditnehmer auf seinem Kontokorrenkonto von der Bank zur verfügung gestell wird. Bis zu einer festgelegten Kreditlinie (Kreditgrenze) kann der Kreditnehmer durch Verfügungen auf seinem Konto diesen Kredit in anspruch nehmen und ihn auch jederzeit zurückführen. ist an ein bestimmtes Kontokorrentkonto gebunden.  Höhe richtet sich nach monatlichen Einkünften
• Avalkedit Def. Übernahme einer Bürgschaft oder Garantie durch ein KI; kein Bargeld, sondern Kreditwürdigkeit wird zur Verfügung gestellt
• Commercial Papers Def. wechselähnliche Schuldverschreibungen (ab 50 Mio.) mit einer Laufzeit von 7 Tagen bis 2 Jahre -kurzfristige Wertpapiere am Euromarkt -Emittenten (Schuldner) sind erstklassige UN, große Volumina -Privatinitiativen bieten gesammelt Kreditsummen an (internationale Kapitalsammelstelle)
• LIBOR London Interbank Offered Rate; täglich festgelegter Referenzzinssatz für unbesicherte Geldmarktkredite
• EURIBOR Euro Interbank Offered Rate; Referenzzinssatz für Termingelder in Euro im Interbankengeschäft
• Referenzzinssatz Zinssatz, der von einer neuralen Stelle institutübergreifend täglich für eine bestimmte Währung und Zinslaufzeit ermittlt wird und als Bezugsgröße im Nichtbankensektor anerkannt ist
• mittel- und langfristige Außen- und Fremdfinanzierung Darlehen Investitionsdarlehen: Anschaffung von AV, bis 12 Jahre Laufzeit Realkredit= Grundschulddarlehen Schuldscheindarlehen: 1-50 Mio., häufig auch Grundschulddarlehen Anleihen (= Schuldverschreibungen=Gläubigereffekte) festverzinslichte Anleihen floaing-rate-note (variable Verzinsung) Zerobond (Nullkupon-Anleihe) mittel-langfristige Außenhandelsfinanzierung
• Tilgungsarten Ratenkredit/ Abzahlungsdarlehen Annuitätendarlehen Festdarlehen
• Ratenkredit lfr. Kredit mit gleichbleibend hohen Tilgungsbeträgen während der Laufzeit
• Festdarlehen langfristiger Kredit, der am Ende der Laufzeit in einer Summe zurückzuzahlen ist, sodass während der Laufzeit nur Zinsen anfallen. bei Schuldverschreibungen Regeltilgungsart
• Annuitätendarlehen lagfristiger Kredit, der in gleich hohen Raten (Zins+Tilgung) zurückzuzahlen ist, wobei der Tilgungsanteil steigt und der Zinsanteil abnimmt
• Unterschied von Nominalzins und Effektivzins Nominalzins= beim Darlehen vereinbarter reiner Zinssatz Effektivzins=besteht aus Normalzins und allen weiteren Kreditkosten; zeigt tatsächliche Kosten des Kredites an. vergleichbar nur Kredite mit gleicher Kreditzinslaufzeit und unveränderten Kosten (nur Zins verändert sich)
• Definition Leverage-Effekt funktionaler Zusammenhang zwischen Eigenkapitalrendite und Verschuldensgrad EK-Rendite nimmt bei steigender Verschuldung zu, solange die Gesamtkapitalrendite (Investitionsrendite) größer ist als der FK-Zins
• Charakteristika von Mezzanine-Kapital Nachrangigkeit steuerliche Abzugsfähigkeit Kündbarkeit Flexibilität breiter Anlegerkreis vielseitige Awendungsmöglichkeit
• Arten von Mezzaninekapital stille Beteiligung Genussscheine Wandelanleihe (convertible bond) Optionsanleihe (warrant)
• Def. Genussschein Wertpapier mit Recht auf Gewinn/ Liquidationserlös
• Wandelanleihe Definition Schuldverschreibung mit festgelegtem Zinskupon; räumen das Recht ein, die Anleihe in einem bestimmten Umwandlungsverhältnis innerhalb eines bestimmten Zeitraumes in Aktien  zu tauschen
• Optionsanleihe Definition Optionsschuldverschreibung, warrant; Anleihen, die zusätzlich das Recht verbriefen, Aktien eines Unternehmens innerhalb eines bestimmten Zeitraumes zu einem bestimmten Kurs zu beziehen
• Finanzirtschaftliche Ziele Rentabilität Liquidität Sicherheit Unabhängigkeit oberstes Ziel: Maximierung des Marktwertes des Eigenkapital
• Finanzierungsregeln Fristenkongruenz Währungskongruenz Flexibilität kostenoptimale Mittelaufnahme
• Derivate Finanzinstrumente, deren Preise sich nach den Kursschwankungen oder den Preiserwartungen anderer Investments richten lieferbare Finanzprodukte z.B. Aktienoptionen nicht lieferbare Finanzprodukte z.B. Indexoptionen
• Systematisierung der Finanzierungsformen Rechtsstellung Mittelherkunft Fristigkeit Zweck/ Anlass
• dynamischer Verschuldensgrad FK-Zahlungsmittel / Cash Flow Maß für Schuldentilgunsgfähigkeit
• Beteiligungsfinanzierung Vor- und Nachteile Vorteil: beurteilbar, wenis spekulativ Nachteil für Anleger: nicht handelbar schwierige Bewertung Verbundenheit der Altgesellschafter Nachteil für Eigentümer mehr Gewinn machen Mitspracherechte abgeben
• Möglichkeiten der Beteiligungsfinanzierung nicht emissionsfähig EU: SG OHG: neue Gesellschafter KG: Kommanditisten GmbH: Kapitalerhöhung Kapitalbeteiligungsgesellschaften, Business Angels
• Divesting Stage Phase, in der das Unternehmen sich öffentlich macht (z.B. IPO)
• Berechnung Nominalzins für langfristige Kredite Europfandbriefrendite (durchschn. Verzinsung der Pfandbriefe = Refinanzierungssatz für langfristige Kredite + Bankenmarge (0,4-0,5, je nach Ausfallrisiko, Bonität, Sicherheit,...)
• Europfandbriefrendite durschnittliche Verzinsung der Pfandbriefe Refinanzierungssatz für langfr. Kredite
• gewöhnliche Bürgschaft Bürge kann Einrede der Vorausklage geltend machen: er kann Zahlung verweigern, solange der Gläubiger nicht erfolglos in das bewegliche Vermögen des Hauptschuldners vollstreckt hat

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