MWU15 (Subject) / Prfg (Lesson)

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• Wie ermittelt man den Firmenwert nach IFRS für das eigene Unternehmen? Abgezinste Free Cash Flows (=operating + investment CF) mit ewiger Rente → Planwerte des nächsten Jahres Alternativ: Es reicht wenn man vom EBIT die Steuer abzieht, dann kommt man zum Free Cash Flow unter der Annahme, dass Afa und Investitionen gleich hoch sind.
• Wie ermittelt man den Firmenwert für ein TU nach IFRS? Kaufpreis der Beteiligung (zB lt. Kaufvertrag, jedoch immer ohne Anschaffungsnebenkosten)- EK Tochter= Firmenwert Tochter Gewinne/Verluste des TU wirken sich im Folgejahr auf das EK der Tochter aus.
• IFRS 3 - Unternehmenszusammenschlüsse IFRS 3 regelt Unternehmenszusammenschlüsse und folglich den Firmenwert. Dieser ist mit Erwerbszeitpunkt anzusetzen, wenn man erstmalig Beherrschung über ein Unternehmen erlangt. Unternehmenszusammenschluss, wenn: Erwerbsmethode angewandt wurde (Akquisition method) Beherrschung vorliegt gem. IFRS 10 Einheitstheorie Bewertung des erworbenen EK: Vermögen und Schulden zu beizulegenden Werten immat. Vermögen ist anzusetzen, sofern ok gem. IAS 38 (Marken, Kd Stock) Eventualschulden sind als RSt anzusetzen (sofern sie eine Verursachung hinter sich haben       BW des EK des TU+/-  Diff beizulegender Werte+    immat. Verm-     lat. Steuern=    EK iS IFRS 3     beizulegender Wert der übertragenen Gegenleistung+  NCI (nicht beherrschte Anteile)-   Wert des erworbenen EK iS IFRS 3=  Firmenwert iS IFRS 3
• Firmenwert im IFRS - Theorie kurz Muss für erworbene Unt bilanziert werden, da er verschiedene immat. Werte zusammenfasst (Marke, Kd Stamm, Mitarbeiter Know How) Keine FW Abschreibung jährliche Verpflichtung eines Impairmenttests
• Enterprise Value = Barwert der zukünftigen Free Cash Flows mit ewiger Rente
• IFRS 11 Joint Ventures Beteiligung 50% -> nur einstimmige Beschlüsse Konsolidierung at equity
• Equity Konsolidierung Sonderform der Beteiligungsbewertung Kapitalkonsolidierung:     AK der Beteiligung-  anteiliges EK zu beizulgenden Werten=  FW 
• KFR - Schema. Gibt es ein Wahlrecht? Ergebnis vor Steuern aus GuV +/- Operativer CF = tägliches Geschäft, sollte immer pos sein Ford, Verb, Zinsen, ... Anlagenverkäufe raus +/- Investment CF = Anschaffung SAV, etc WP des AV Beteiligungen Anlagenverkäufe rein Alles was nicht operativ ist & keine Finanzierung - zB Darlehen an TU +/- Finanzierungs CF (Passivseite) = EK + FK Ein- & Rückzahlungen von EK Auszahlung von Dividenen Ein- & Auszahlung von Krediten oder Anleihen + Anfangsbestand der Fondsmittel = Endbestand der Fondsmittel ACHTUNG: Wahlrecht für erhaltene Dividenden/Zinsen: können im operativen, oder im inv. CF ausgewiesen werden. 
• OCI unbare Änderungen von Posten, die nicht mehr in die GuV übertragen werden vers. math. Gewinne/Verluste wg. Pers RSt Änderung des beizulegenden Zeitwerts zB AFS available for sales Papiere Gewinn aus der Neubewertung von Grundstücken (Grdstk/NBWRL) abzüglich Ertragsteueraufwand (Abgr lat St)
• Finanzinstrumente - Kategorien nach IAS 39 & wie werden diese Bilanziert? 4 Kategorien: Held for Trading/Financial Assets = finanzielle VermögenswerteBilanzierung zum Fair Value, erfolgswirksam in GuVzB Aktien & Fonds Held to Maturity = bis zur Endfälligkeit gehaltene FinanzinvestitionenBilanziert zu fortgeführten AK, ao Abschreibung erfolgswirksam in GuVGekaufte FK Papiere zB Anleihen.  Available for Sale = zur Veräußerung verfügbare finanzielle VermögenswerteBilanzierung zum Fair Value über OCI.zB Anteile. Gewinn bei Realisation. Ist die Wertminderung wegen Impairment länger als 9 Monate oder mehr als 20% -> erfolgswirsksame Buchung im Aufwand. Wenn nicht -> erfolgsneutral über OCI!! Loans & Receivables = Kredite & Forderungen. Bilanziert zu fortgeführten AK, ao Abschreibungen erfolgswirksam in GuVAlles was aus Unt selbst kommt zB Ford wg Darlehen
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• Wesentlichkeit ISA 320 schreibt Festsetzen vor -> Bestätigung JA frei von wesentl. Fehlern Ebene quantitativ: Bilanzposten Ebene qualitativ: Anhang, Lagebericht Klassiker der Referenzgrößen für quantitative Wesentlichkeit: Ergebnis – Empfehlung ISA 10% Gewinn vor Steuern 5% Gesamterlös oder Gesamtaufwand 1% bei Verein EK zB 10-15% Bilanzsumme 1%- 2% Umsatzerlöse 1%- 2% Gesamtwesentlichkeit Toleranzwesentlichkeit 70 – 75% der Gesamtwesentlichkeit Stichprobenprüfung. Finde Fehler → auch außerhalb der Stichprobe wird fehler sein. Zusammengezählte Fehler der Stichproben nähern sich Toleranzwesentlichkeit an -> problematisch. Ev. Prüfungsstrategie modifizieren! Nichtaufgriffsgrenze: 3-5% der Gesamtwesentlichkeit"Ist zwar falsch, mir aber egal solange kein qualitativer Fehler!"
• Was ist der Unterschied zwischen Kosten & Aufwand? Aufwand: alle Aktivitäten, die das EK eines Unt in einer Abrechnungsperiode mindern. (egal, ob aus nicht-betrieblichen oder betrieblichen Zwecken entstanden) Kosten: entstehen aus dem betrieblichen Leistungsprozess heraus. zB Aufwendungen von Lohn und Gehalt
• Teilbetrieb in Tochterbetrieb ausgliedern - wie kann das strl optimal gestaltet werden? Einbringung: EU wird in KapGes eingebracht - Art III des UmgrG, daher weder Ertragsteuer- noch UStpflichtig. Lediglich GrESt fällt an, wenn Grdsk im Vermögen sind.Bei der Einbringung ist das EK zu bechten. Es können Vermögensgegenstände zurückbehalten werden. Rückwirkende bare und max. unbare Entnahmen können getätigt werden. Wird das EK durch diese Entnahmen negativ, so ist vom neg. EK KESt abzuführen. Spaltung: Teilbetrieb wird abgespalten & Tochterbetrieb neu gegründet. Art VI UmgrG. BW können fortgeführt werde, es kommt zu keiner Aufdeckung stiller Reserven.
• IAS 1 - Bestandteile des Konzernabschlusses & Bestandteile der Gesamtergebnisrechnung Konzernabschluss gem. IAS 1: Bilanz mit Ausweis vonkfr & lfr Vermögen, sowie der total assetsEK, kfr & lfr Schulden, sowie der total liabilities GuVBestandsveränderungPersonalaufwandMaterialaufwandFinanzierungsaufwandGewinn vor SteuernGewinn aus fortgeführter TätigkeitJahresgewinn Veränderung des EK Kapitalflussrechnung Anhang (Segmentberichterstattung - nur für börsennotierte Unt Pflicht) Gesamtergebnisrechnung: GuV OCI: Posten, die nicht oder vielleicht noch in die GuV umgegliedert werden (nicht = Neubewertungen, versmathGewinne; vielleicht = Währungsdiff, AFS Wertanpassungen)
• Full Goodwill vs Partial Goodwill Methode Full Goodwill: Wahlrecht NCI werden zum beizulegenden Wert angesetzt beim FW werden auch Minderheitsgesellschafter angesetzt  Berechnung Minderheit: Gegenleistung wird auf Anteile hinuntergerechnet - wieviel würde die Minderheit zum jetzigen Zeitpkt kosten Partial Goodwill: Minderheit wird mit Anteil an EK der Tochter berechnet. Das EK setzt sich zusammen aus: EK TU + beizul Wert Vermögen - lat St + imma neu angesetzt - lat St + Eventualschuld - lat St
• Wertänderung des FW im EStG, UGB & IFRS? EStG: Zwingen auf 15 Jahre ND abzuschreiben - § 8 Abs 3 EStG UGB: Abschreibung über planmäßige ND, wenn nicht verlässlich geschätz werden kann, dann auf 10 Jahre ND verteilt abschreiben - § 203 Abs 5 UGB  IFRS: zwingend jährlicher Impairment - Test IAS 36
• Sonderbetriebsvermögen Personengesellschaften Gesellschafter der PersGes vermietet Wohnung an KG: Die Mieteinnahmen stellen beim Geseter Sonderbetriebsvermögen dar. Die Wohnung muss in einer Sonderbilanz dargestellt werden Einkünfte aus Gewerbebetrieb werden dem Geseters einzeln/gesondert hinzugerechnet = Einnahmen aus der Vermietung - Abschreibung der Wohnung Das SoBV teilt das steuerliche Schicksal des Betriebsvermögens der Mitunternehmerschaft -> muss die PersGes nach § 5 (1) EStG steuerlich bewerten, so muss das im SoBV auch gemacht werden. Wenn nicht, dann § 4 (3) EStG
• PersGes Anteil wird veräußert - Besteuerung? Beim Veräußerer: Veräußerungsgewinne: normaler Steuersatz halber Durchschnittssatz möglich bei 3 Ausnahmen:1. über 60 Jahre und Erwerbstätigkeit wird eingestellt2. zu 100% Erwerbsunfähig3. Tod  Beim Erwerber: Ergänzungsbilanz, da MWR nur für strl. Unterscheidung die alle Geseter betreffenErgBil ist immer dann aufzustellen, wenn für einzelne Geseter unterschiedliche strl Behandlung notwendig ist. Bspw Kauf zu anderem Preis der Anteile -> Mehrwert in ErgBil
• Unbare Entnahme Theorie Wenn Vermögensgegenstände aus einer PersGes entnommen werden max. unbare Entnahme sind 50% vom Unternehmenswert Vermögensgegenstände werden nicht tatsächlich dem Unt entzogen, sonder bleiben weiterhin im Vermögen
• Mitunternehmerschaft Strl. Begriff - url. heißen sie Gesellschafter um bei einer PersGes Mitunternehmer zu sein, muss man an Chancen und Risiken beteiligt sein reine Vermögensbeteiligung reicht nicht aus, da lediglich Profit vom Gewinn ohne Risiko
• Zusammenschluss - was ist das? Geregelt in Art IV des UmgrG zB Gründung einer OG, wenn einer der Geseter oder beide ein EU oder einen Teilbetrieb in die OG einlegen BW dürfen fortgeführt werden EK wird auf Geseter aufgeteilt keine Ertragsteuer keine USt
• UmgrG - Zweck? Umgründungen sind oft Tauschhandel - zB Geseter gibt sein Unt in OG & bekommt dafür Anteile. Das wäre grds steuerpflichtig! UmgrG verhindert dies -> keine USt, keine Ertragsteuer -> BW Fortführung
• Umwandlung Formwechselnde Umwandlung: Identität des Unt bleibt bestehen. Bspw GmbH in AG oder umgekehrt. Übertragende Umwandlung: Aus einer KapGes wird eine PersGes -> Die Identität des Unt ändert sich. Das EK wird auf die Geseter aufgeteilt. Falls Geseter aussteigen müssen diese abgegolten werden. Bilanzgewinn und GewinnRL sowie Kapitalerhöhungen aus den letzten 10 Jahren müssen noch mit KESt versteuert werden - wird als Verb ausgewiesen. Es kommt zur BW-Fortführung und Ertragsteuern werden nicht verrechnet
• Erst- vs. Folgebewertung SAV IFRS Erstbewertung zu AK oder HK (ohne Verwaltung- und Vertriebskosten) Folgebewertung ENTWEDER Anschaffungskostenmodell: planmäßige Afa bzw a.o. Afa bei Impairment Neubewertungsmethode: Impairmenttest alle 3-5 Jahre über gesamte Gruppe von Anlagevermögen, wird über NeubewertungsRL gebildetzB Grundstück AK 100, Aufwertung auf 120 -> 20 NeubewRLImpairmenttest ergibt, dass nur noch 40 Wert -> Auflösung der NeubewRL, Rest GuV
• IAS 1: Bilanz nach IFRS heißt Statement of Financial Positions - Warum? Welche Informationen kann ich als Leser daraus entnehmen? Wo findet man mehr Infos zur Liquidität? Was ist ein schlechtes Zeichen für die zukünftige Liquidität des Unternehmens? Sehe zB Fristigkeiten von UV, FK - kfr oder lfr finanziert? Verhältnis von kfr Vermögen zu kfr Verbindlichkeiten -> Kennzahl Working Capital Ratio Wo findet man mehr Infos zur Liquidität? CF zB wie viel kann ich aus operativem Geschäft finanzieren, wie viel aus Fremdfinanzierung Wann ist der CF beunruhigen? Wenn operativer CF negativ ist
• Fertigungsaufträge - UGB Während der Fertigstellung darf Gewinn nicht verbucht wrden, nur die Kosten und die Bestandsveränderung
• GmbH & Co KG - Wann kann den Gesellschaftern das Ergebnis zugerechnet werden? Ausschüttungsfiktion - unmittelbar im gleichen Jahr
• Immaterielle Vermögensgegenstände - UGB vs IFRS UGB Bilanzierungsverbot von selbsterstellten immat VermGegenständen IFRS Aktivierung von Entwicklungskosten (Buchung zB Software / Akt. Eigenleistung UND Ertragsteueraufwand lat. / Abgr lat St 25%) Forschungskosten dürfen nicht angesetzt werden - Bilanzierungsverbot -> Aufwand Bewertung: Je nach Modell entweder planmäßige Afa oder Neubewertung
• Rückstellungen IFRS Wie im Steuerrecht sind AufwandsRSt im IFRS nicht anerkannt!
• Finanzinstrumente IAS 39 - Definition Ein Vertrag, der gleichzeitig bei einem Unternehmen zu einem finanziellen Vermögenswert und bei einem anderen zu einer finanziellen Verbindlichkeit oder einem Eigenkapitalinstrument führt.
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• Finanzinstrumente - IAS 39 - wie erfolgt die Bewertung? Zuerst klassifizieren Erstbewertung immer zum beizulegenden Zeitwert (=Fair Value) Folgebewertung hat Auswirkung auf Transaktionskosten bei Kauf Fortgeführte AK -> Transaktionskosten werden erfolgswirksam verbucht Beizulegender Zeitwert -> Aktivierung der Transaktionskosten  = nicht erfolgswirksam Folgebewertung je nach Klassifikation Held for trading: Bilanzierungs zum beizulegender Zeitwert + erfolgswirksam Held to maturity: Bilanzierung zu fortgeführten AK + erfolgswirksam (nur ao, kein pl Afa) Available for Sale: Bilanzierung zum beizulegenden Zeitwert + erfolgsneutral (OCI)Wertanpassung erfolgt direkt im Eigenkapital (über "Rücklage Available for sale") Kredite & Forderungen: Bilanzierung zu fortgeführten AK + erfolgswirksam (nur ao, kein pl Afa)
• Unternehmensbewertung - WACC Methode Teil des DCF Verfahrens im Flow to Entity Bereich DCF Verfahren ist zweistufig - 1. Flow to EQUITY 2. Flow to ENTITY WACC: Das GK, bestehend aus Marktwert des EK und dem Marktwert des verzinslichen FK, wird durch Kaptialisierung der Free Cash Flows mit einem Mischzinssatz aus EK-Verzinsung und FK-Verzinsung ermittelt. Durch Abzug des FK ergibt sich der Wert des EK. In Formeln:-> UNTERNEHMENSWERT = GK - verzinsliches FK*-> GK = EK* + verzinsliches FK** zum Marktwert Beachten, dass der Risikozuschlag für die Ermittlung des EK-Zinssatzes mit dem Betafaktor für das verschuldete Unternehmen herangezogen wird.
• Qualitätssicherung - wo ist diese geregelt & wen betrifft sie? AP-VO: direkt anwendbar. Richtlinien müssen umgesetzt werden. Gilt vornehmlich für PIEs Auftragsbegleitende Qualitätssicherungsprüfung: 4 Augen Prinzip ist sicherzustellen. Ein zweiter Prüfer verfolgt die Prüfung von der Ferne. Soll Überblick wahren BV mit Bericht: Risiken, Reaktion, Ergebnis der Prüfung. Transparenzbericht: Prüfungsbetrieb muss Angeben über sich selbst machen (QS, PIEs, Entlohnung der Partner) Bestellung: LZ max. 24 Jahre APAG regelt, dass Intervalle zur QS des Prüfers sicher gestellt werden, Prüfungssoftware Int. Zusammenarbeit: Wenn DE Prüfer in AT Prüfen will braucht er Zusatzprüfung
• Qualitätssicherung - extern vs. intern Externe QS: Prüfer von anderen Prüfgesellschaften kommen um den Prüfungsablauf im Unt zu kontrollieren - Arbeitsaufzeichnungen, Herangehensweise, Risikoerfassung, etc. Wenn in Ordnung bekommt Unt ein Zertifikat, dass es zum Prüfen berechtigt ist. Interne QS: Betrifft bspw. Kompetenzen von Prüfer und Angestellten, Ressourcen, qualitätssichernde Auftragsbegleitung, wo ein zweiter Prüfer nochmals die Arbeit kontrolliert, Unabhängikeit, Sicherstellung dass niemand ein Mandat prüft zu welchem er nicht berechtigt ist.
• Unternehmensbewertung - DCF Verfahren Flow to EQUITY (einstufig) - Entspricht dem Ertragswertverfahren, wobei die Risikoberücksichtigung jedenfalls marktorientier zu erfolgen hat. Betafaktor des verschuldeten Unt ist heranzuziehen Flow to ENTITY (zweistufig) - GK Ermittlung, dann EK Ermittlung = UnternehmenswertWACC wird benötigt
• Unternehmensbewertung - APV Methode Zu bewertendes Unt wird als unverschuldet behandelt Free Cash Flows werden mit EK-Zinssatz für unverschuldetes Unt kapitalisiert Unternehmenswert = Kapitalisierte Free Cash Flows + kapitalisierte Steuerersparnis der FK-Zinsen - verzinsl. FK
• Unternehmensbewertung - Multiples Praxislösung - zu welchem Wert wurden andere Unternehmen verkauft? Diese setzt man mit Hilfe der Daten aus dem Jahresabschluss ins Verhältnis zum eigenen Unternehmen Meist EBIT * Faktor Analyse Bsp: EBIT von 10 und Kaufpreis von 100 -> Multiple 10Eigenes Unt hat EBIT von 12 -> Unt Wert von 120
• Unternehmensbewertung - Welche Methoden gibt es? Substanzorientierte Unt.wert Ertrags-/Zahlungsstromorientierter Unt.Wert Multiples Mischverfahren
• Unternehmensbewertung - Zweck? Objektivierte Unt.bewertung: Basis ist das bestehende Unt.konzept, von der Beibehaltung dieses wird ausgegangen Subjektive Unt.bewertung:Subj. Vorstellungen der zukünftigen Entwicklung werden miteinbezogen zB Expansion,...
• Unternehmensbewertung - EK zum Marktwert? EGT- Ertragsteuern+ Abschreibungen- Investitionszahlungen+/- Veränderung des Working Capitals
• Unternehmensbewertung - Unterschied zw WACC und APV Methode? APV wird gleich wie WACC Methode berechnet, außer dass statt dem WACC die  Renditeerwartung des EK zur Verzinsung  verwendet wird. Im WACC ist Steuervorteil bereits inkludiert, daher ist  tax shield  bei APV Methode extra hinzuzufügen
• USt - kann es sein, dass jemand anderer für mich die Steuer zahlen muss? +Beispiel Ja, Reverse Charge § 19 UStG Unt erfüllt für anderes Unt im Inland eine Dienstleistung -> Empfänger muss USt abführen Unabhängig ob EU Mitgliedsstaat oder Drittland
• USt - Echt vs unechte Steuerbefreiung, Kann man zur USt optieren? Wenn ja, warum sollte man? Echte Steuerbefreiung = IG Lieferung -> USt befreit & VSt abzugsberechtigt Unechte Steuerbefreiung = Banken, Ärzte -> Keine USt, aber auch kein VSt abzug Wahlrecht? -> Kleinunternehmer können mittels Optierung zur Steuer Optieren. Nur sinnvoll, wenn Leistungen vorwiegend an Unt erbracht werden, die zum VSt Abzug berechtigt sind.
• IAS 17 - Leasing IFRS vs. UGB? UGB: keine Regelung zum Finanzierungsleasing, lehnt sich entweder an IFRS an, oder an EStG - Vollarmotisierung (LZ > 90% oder unter 40% und Kaufoption), Teilamortisation (LZ > 90%, Risiken übernehmen) IFRS: Finance Lease = Eigentumsübergang am Ende der LZ, Kaufoption, Vertragsdauer ca gleich LZ, Barwert Leasingzahlungen ca fair value, Spezial-Leasing. Wenn einer dieser Punkte zutrifft, dann Finance Lease. Ansonsten Operating LeaseFinance - Bilanzierung bei LNOperating - Bilanzierung beim LGNeuerung IFRS 16 löst IAS 17 spätestens ab dem Jahr 2019 ab -> strengere Auslegung des Kriterienkatalogs -> Verschiebung von Operating Lease zu Finance Lease. Da bei LN bilanziert werden muss, verschlechtert dies die EK-Quote und Finanzierungen werden teurer (Banken achten auf diese Kennzahl!)
• Risikoorientierte Prüfungshandlung - Was ist das? Die Prüfung des Jahresabschlusses unteriegt dem Gebot der Wirtschaftlichkeit. Deshalb müssen Prüfungshäufigkeit & Prüfungsumfang in vertretbarem Rahmen stattfinden Riskikorientierte Prüfungshandlungen tragen dazu bei indem Schwerpunkte gesetzt werden. Erfolgt meist in Form einer Systemprüfung -> Systematische Risikoanalyse anhand einer Differenzierung von dem Prüffeld inhärente, innewohnenden Risiken Kontrollrisiko aufgrund unzureichenden IKS Entdeckungsrisiko Systemprüfung = ist ein IKS vorhanden? Muss sein. Wenn nicht -> Redepflicht
• Umgründung - Einbringung EU wird zur KapGes - Art III UmgrG BW Fortführung, weder Ertragsteuer-, noch UStpflichtig GrESt fällt an, wenn Grdstk mit übertragen werden Nur möglich bei pos. Verkehrswert (Gutachten) EK wird zu 35k Stammkapital bzw. 70k Grundkapital Bei Veräußerung Diff zu strl. BW & Erlös = steuerpflichtiger Gewinn Einbringungsstichtag max. 9 Monate rückwirkend möglich Rückwirkende bare & max. unbare Entnahmen möglich -> wird dadurch das EK neg, so ist vom neg. EK KESt abzuführen Wird ein neg. EK des EU zu pos. SK/GK so ist dieser Betrag einem etwaigen späteren Veräußerungserlös hinzuzurechnen um auf Veräußerungsgewinn zu kommen
• Umgründung - Zusammenschluss zwei oder mehr EU werden zur PersGes ODER ein EU kommt zur PersGes/KapGes hinzu Unternehmenswert = neues EK nicht möglich bei neg. Verkehrswert!!! Differenz auf Aktivseite -> FW unbare Entnahme mindert EK STEUERRECHTLICH bare Entnahme -> Verb gem. § 16 (5) UmgrG bare Einlage -> Ford gem. § 16 (5) UmgrG max. unbare Entnahme :      Verkehrswert-    Verkehrswert der geplanten Entnehme (zB Grdstk)+/- bare Einlage/Entnahme=   Zwischensumme Zwischensumme : 2 =  Teil = max. unbare Entnahme Teil = neues EK in url Bilanz
• Wie wirkt sich der Verschuldungsgrad auf den WACC aus? Wirkt sich über die verschuldete EK-Rendite des Betas aus
• IFRS 10 - Beherrschung Beherrschung Zwingende Eigenschaften: Macht über das Beteiligungsunt. = Recht über maßgebl Tätigkeiten zu bestimmen- Stimmrechte- Vereinbarungen (Syndikatsverträge) Schwankenden Renditen ausgesetzt = Beteiligung am ausgewiesenen Ergebnis Fähigkeit auf das Ergebnis des Beteiligungsunt. Einfluss zu nehmen
• Free Cash Flows - wie werden sie ermittelt & wofür werden sie benötigt? Zwei Methoden zur Ermittlung: aus CFoperativer CF + investitions CF = Free Cash Flows aus GuVEBIT - Steuern + Afa - Investitionsausz. +/- Veränderung des WC = Free Cash Flows Wird für Unt Bewertung (WACC oder APV) abgezinst 3-5 Jahre werden Free Cash Flows berechnet, danach ewige Rente

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