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Anlageprodukte (Subject) / Kapitel 1 (Lesson)
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- Welche Fragen muss man sich vorab für die Entscheidung in eine Investment-Strategie stellen? Vorweg: Was sind Assets / Asset-Klassen? Welche Assets / Asset-Klassen sollen für die Anlage-Enstcheidunggrundsätzlich berücksichtigt werden? Mit welcher Gewichtung sollen die Assets im Portfolio aufgenommen werden? Innerhalb welcher Bandbreiten können die Gewichtungen im Portfolio schwanken (dürfen)? Welche Einzelinvestments sollen getätigt werden? Die Studie von Brinson / Singer et al. hat ergeben, dass 85% - 95% der Gesamterträge von den ersten beiden Entscheidungen abhängen!
- Was versteht man unter einem Policy Statement? Das sog. Policy Statement wird zwischen Kunde und Beratererstellt. Es regelt die Vorgaben des Kunden und bestimmt die Möglichkeiten / Einschränkungen für den Berater. Bevor das Ertragsziel in der Policy festgelegt wird muss zuerst die Risikobereitschaft des Kunden ermittelt und in die Policy aufgenommen werden. Mögliche Zielsetzungen die man kombinieren kann können sein: - der Kapitalerhalt -oder die Erzielung von laufenden Erträgen sein. Hauptzweck des Statements: Schaffung einer vertraglichen Richtlinie als Basis für künftige Entscheidungen. Keine detaillierte Festlegung für den Erwerb einzelner Assets.
- Wie verläuft der Portfolio Managementprozess? Policy Statement / Investment-PlanFokus: kurz- und langfristige Bedürfnisse des Investors Beobachtung der aktuellen und prognostizierten sozialen,finanziellen, ökonomischen BedingungenFokus: kurz-, mittel- und langfristige Entwicklungen Implementierung des Plans über die Konstruktion des PortfoliosFokus: Bedürfnisse des Anlegers bei minimalem Risiko erfüllen FeedbackFokus: Bedürfnisse des Anlegers bei minimalem Risiko erfüllen
- Was ist Performnace? Für den Investor = die Messzahl für die Erfüllung seiner Erwartungen (Marketinginstrument) Für den Asset Manager = die Basis zur Ermittlung des Erfolges und der Kompensation (Controllinginstrument) Renditedefinitionen können u.a. sein: Ausschüttungsrendite, TotalReturn, zeit- bzw. geldgewichtete Rendite Wir nehmen die Rendite (Form des Cashflows) plus die Wertänderung (Änderung der stillen Reserven). Performanceversprechen = wir geben unseren Anlegern ein Redite- und Wertänderungsversprechen.
- Ausschüttungsrendite & Total Return Der überwiegende Teil der Asset-Klassen schüttet während derHaltedauer Erträge an den Investor aus (z.B. Dividenden) Die Ausschüttung bezogen auf das eingesetzte Kapital ergibt die Ausschüttungsrendite. Eine Wertveränderung der Kapitalanlage bliebtunberücksichtigt. Berücksichtigt man die Wertveränderungen ebenfalls, erhält man denTotal Return. Maßgebliche Definition an den Kapitalmärkten ist die desBVI. Varianten des Total Return ergeben sich durch Wiederanlageprämissen,Vor- und Nach-Steuer-Betrachtungen. Hohe Ausschüttungsrenditen sind Basis für die Erzielung laufenderErträge.
- Was ist eine geldgewichtete Rendite? fester, abgeschlossener Zeitraum Basis ist das durchschnittlich im diesem Zeitraum investierte Kapital besagt das Geld variabel und Zeit fest ist durchschnittlich investiertes Kapital = Mittelwert des Marktwerts
- Was ist eine zeitgewichtete Rendite? Rendite wird unabhängig von den Mittelbewegungen berechnet jeder Zahlungsstrom löst eine neue Berechnungsperiode aus die einzelnen Berechnungsperioden lassen sich verknüpfen man hängt die Zahlungsströme aneinander, ist höher als die geldgewichtete Rendite
- Was versteht man unter Risiko? Risiko kann verstanden werden als die Unsicherheit, ob eine Investitiondie (Rendite-)Erwartungen erfüllt Es existieren viele verschiede Methoden zur Beurteilung des Risikos; am gängigsten sind die Standardabweichung bzw. Varianz und die Volatilität (=annualisierte Standardabweichung)
- Was besagt die Portfoliotheorie? Es gibt einen positiven Zusammenhang zwischen Risiko und Rendite.D.h. die Aussicht auf eine höhere Rendite ist immer mit einem höherenRisiko verbunden. D.h. bei einem bestimmten Risikoniveau wird die Investition gewählt, diedie höchste Rendite (bei diesem Risiko) verspricht. Alle Investitionsmöglichkeiten die zu einem Zeitpunkt am Markt verfügbarsind und dem oben genannten Kriterien entsprechen, ergeben dieKapitalmarktlinie (SML = securities market line)
- Portfoliotheorie / Markowitz Harry M. Markorwitz hat einen Meilenstein in der Portfoliotheorie gelegt in dem er den Zusammenhang von Rendite und Risiko in einem Portfolio erforscht hat. Seine Erkenntnis: das Risiko einer Kapitalanlage kann durch Diversifikation bei gleicher Rendite gesenkt werden bzw. kann bei gleichem Risikoniveau die Rendite gesteigert werden. Parameter: Varianz der einzelnen Assets, Gewichtung der Assets imPortfolio, Co-Varianz der Assets Rendite im 2-Asset-Modell: 𝑟↓𝑝 =𝑎 𝑟↓𝐴 +𝑏 𝑟↓𝐵 Co-Varianz gibt an, wie sich die Wechselwirkung der Assets darstellt:positiv, neutral, negativ Korrelation ergibt sich aus der Co-Varianz und zeigt an wie sich die Abhängigkeitdarstellt: (perfekt) gleichläufig, unabhängig, (perfekt) gegenläufig𝜌↓𝐴,𝐵 = 𝑐𝑜𝑣(𝐴,𝐵)/ 𝜎↓𝐴 𝜎↓𝐵
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- Warum sollte man in Immobilien investieren? historisch betrachtet geringe Korrelation zu Aktien und Renten Immobilien bieten hohes Maß an Transparenz und Solidität Immobilien bieten i.d.R. monatliche (!) Ausschüttungen Immobilien haben tendenziell hohen Anteil an laufenden Erträgen bezogen auf ihre Gesamtrendite Immobilien haben i.d.R. eine niedrige Volatilität durch die zu Grunde liegenden Mietverträge Immobilien bieten einen gewissen Inflationsschutz
- Was sind Assets / Assetklassen? Asset = eine Anlage, das Vermögen auf der linken Seite (Aktiva) der Bilanz Assetklasse = Anlageklassen sortieren wir nach der Einkunftsart Sind verschiedene Bereiche in denen ich mein Geld anlegen kann (vers. Investitionsmöglichkeiten) Bsp: Aktien Renten Immobilien Rohstoffe Wertpapiere sind keine Assetklassen! Sie sind nur ein Überbegriff für Anleihen und Aktien.
- Warum sind hohe Ausschüttungsrenditen so wichtig? Sie sind die Basis für die Erzielung laufender Erträge!