26

wertorientierte Unternehmensbewertung (Subject) / Unternehmensbewertung (Lesson)

This lesson was created by nitz.

Learn lesson

This lesson is not released for learning.

back  |  next 1 / 1

• Bedeutung Akzessorietät im Deutschen Recht? Und in welchem Rechtsnormen kommt der Grundsatz der Akzessorietät bei der Hypothek zum Ausdruck? Akzessorietät bedeutet die Verbindung des Kreditsicherungsmittels der Hypothek mit der ihr zu Grunde liegenden Forderung. Mit anderen Worten Forderung und Hypothek können nicht voneinander getrennt werden. Vorschriften im Deutschen Recht die die Akzessorietät der Bürgschaft zum Ausdruck bringen sind: §§ 1113, 1153, 1163 iVm 1177 und 1181
• Beschreibe Briefhypothek? Was ist eine Buchhypothek? Eine Hypothek kann gemäß § 1116 als Brief – oder als Buchhypothek bestellt werden. Üblich ist eine Briefhypothek (§ 1116 Abs. 1 S. 1 BGB). Besteht ein Hypothekenbrief, so kann die Hypothek durch die Abtretung der Forderung und die Übergabe des Briefes leichter und kostengünstiger übertragen werden. Die Erstellung einer Briefhypothek können die Parteien ausschließen (§ 1611 Abs. 1 beziehungsweise Abs. 2 BGB). Dann handelt es sich um eine Buchhypothek. Die Buchhypothek ist allein im Grundbuch eingetragen. Ihre Übertragung erfordert neben der Abtretung der Forderung eine aufwändige Änderung des Grundbuchs.
• Bürgschaftsrecht Wann kann das Schriftformerfordernis in ausnahmsweise entfallen? Das Schriftformerfordernis nach § 766 BGB entfällt gemäß § 350 HGB  (Handelsgesetzbuch), wenn ein Kaufmann eine Bürgschaftserklärung im Rahmen seines Geschäftsbetriebes abgibt.  
• Bürgschaftsrecht Verzicht des Gesetzgeber WARUM in diesem Fall auf die Einhaltung einer Schriftform? Kaufleute gelten grundsätzlich als erfahrene Geschäftsleute. Sie brauchen nicht gewarnt zu werden.
• Bürgschaftsvertrages wann Bedarfder Schriftform? Nur die Bürgschaftserklärung (Erklärung des Bürgen) bedarf der Schriftform. Denn nur die Erklärung des Bürgen verpflichtet diesen für die Schuld eines Dritten (des Hauptschuldners) einzustehen. Bei persönlichen Sicherheiten tritt ein Dritter zu der Schuld eines anderen (Hauptschuldners). Der andere Teil des Bürgschaftsvertrages (der Gläubiger) erhält durch die Bürgschaft eine zusätzliche Sicherung seiner Forderung und damit einen wirtschaftlich/rechtlichen Vorteil. Nur der Bürge muss daher vor den Folgen seiner Bürgschaftserklärung gewarnt werden. Nur seine Erklärung bedarf daher der Schriftform.
• Cashflow einer Periode und wie setzt sich dieser zusammen? Der Cashflow ist die Differenz zwischen den Finanzmittelbeständen am Ende und am Anfang einer Periode. Es handelt sich also um eine Saldogröße aller Finanzmitteltransaktionen eines Unternehmens innerhalb einer betrachteten Zeitspanne. Der Cashflow ist daher eine Stromgröße, die mittels einer Stromgrößenrechnung ausgespalten werden kann. Die Stromgrößenrechnung wird als Kapitalflussrechnung bezeichnet. Sie gliedert den Cashflow in die drei zentralen Ursachen der Finanzmittelbewegungen auf. Die Aufspaltung erfolgt in den Cashflow aus operativer Tätigkeit, den Cashflow aus der Investitionstätigkeit sowie den Cashflow aus Finanzierungstätigkeit.  
• dynamischen Amortisationsrechnung wann sinnvoll erscheinen? Beantwortet werden sollen damit die für eine Investition typischen Fragestellungen: Wann hat sich die Investition amortisiert? Ab welcher Periode rechnet sich die Investition? Wie groß ist die Amortisationsdauer? Übersteigt die Amortisationsdauer die geplante/technische Nutzungsdauer, ist eine Investition nicht als vorteilhaft zu beurteilen. Mathematisch soll der Kapitalbarwert = 0 gesetzt werden. Erforderlich sind in der Praxis hierfür jedoch geeignete Approximationsverfahren
• dynamische Investitionsverfahren was ist das? ausführlich!     Dynamische Investitionsverfahren lassen sich durch folgende Merkmale charakterisieren: -   Bestimmung des Investitionszeitraumes -   Ermittlung von Werten des Zahlungsstromes:    1. Ermittlung von Zeitreihen, d.h. von Werten einer jeden Periode (i.d.R. ein Jahr) während der gesamten zu betrachtenden Nutzungsdauer.     2. Die zukünftigen Werte bestehen entweder aus a priori fest vereinbarte Größen und/ oder aus entsprechenden Schätzwerten. -  Bestimmung der dazugehörigen Zeitpunkte des Zahlungsstromes -  Bestimmung des Bewertungszeitpunktes (Anfang oder Ende der Nutzungsdauer)                                                                  -  Bestimmung des korrespondierenden Zinssatzes, d.h. in der Regel der der Nutzungsdauer entsprechende kalkulatorische Zinssatz am Geldmarkt -  Finanzmathematische Bewertung aller Werte des Zahlungsstromes    
• Endwertmethode Bedeutung? Analog der Kapital(Bar)wertmethode, die stets eine Bewertung zum Anfangszeitpunkt vornimmt, bewertet die Endwertmethode zum Ende der geplanten Nutzungsdauer.  Die Endwertmethode eröffnet die Möglichkeit, durch Verwendung unterschiedlicher Zinssätze für Haben und Soll eine zusätzliche Annäherung an die reale Marktwirtschaft. zu gewinnen.  
• Finanzierungstheorien a=Ausgangsbetrachtung; b= zentrale Probleme; c=Vernachlässigung Problemstellungen UMFANGREICH Traditionelle Finanzierungstheorie   a) Den Industriebetrieb als „Erfolgsmodell“ b) Kapitalbedarf und Kapitaldeckung in ein Ausgleich zu bringen, sowie die dazugehörigen Möglichkeiten zu untersuchen; Ausgleich des finanziellen Gleichgewichts sicherzustellen; Statische Investitionsrechenverfahren zur Klärung der Wirtschaftlichkeit einer Investition c) Dynamische Investitionsverfahren werden nicht thematisiert, Risiko- und Innovationsbetrachtungen vollständig vernachlässigt  Kapitalmarktorientierte Finanzierungstheorie a)   Die Börse als idealen Kapitalmarkt und „Erfolgsmodell“  b)   Wie über die Zeit (Gegenwartswert zu Zukunftswert und umgekehrt) Kapitalbeträge (Investitionen, Kredite, etc.) mittels Zins- und Optionspreisrechnungsmodelle getauscht bzw. „fair“ respektive marktorientiert berechnet werden können. c) Die Unvollständigkeit und die Dynamik des Marktes durch realwirtschaftliche Phänomene im Betrieb und das Innovationsmanagement wird absolut vernachlässigt, die Ungewissheit und die Risikoproblematik der Börse wird partiell in die Investitionsverfahren aufgenommen; Property-Right-Problematiken, wie das Prinzipal-Agent-Problem, das Corporate Governance-Problem mit den Problemen der Finanzorientierten Personalwirtschaft werden nicht thematisiert; die Notwendigkeit institutionelle Vorkehrungen bei Finanzgeschäften zu ergreifen, wird nicht als Problem erkannt, usw. Neo-institutionelle Finanzierungstheorie a) Überlegungen wie die Unvollständigkeit des Kapitalmarktes zumindest teilweise behoben werden könnte, ist permanentes Problemfeld dieser Theorie b) Unsicherheiten von Kreditgeschäften mittels Kreditsicherheiten (Kreditsicherungsrecht), Prinzipal-Agent-Probleme werden durch eine „Gute und wertorientierte Unternehmensführung und durch eine Finanzorientierte Personalwirtschaft“ z.B. mit Aktienoptionsmodellen versucht zu beheben. usw. c) Für Innovationsinvestitionen gibt es bisher keine guten Lösungen; für Sozialversicherungsrechtliche Problemstellungen wie die Rentenversicherungsprobleme als Investitionsentscheidungen unter Unsicherheit für über 30 bis 45 Jahre werden Lösungen vermisst bzw. gesucht.    
• Advertisement
• Finanzierung aus ausschüttungsgesperrten Beträgen VORAUSSETZUNG! Welche Finanzierungsmöglichkeiten bestehen in diesem Zusammenhang? Zum einen ist die Vermögensebene von Gesellschaft und Gesellschaftern zu trennen. Zum anderen muss die Höhe bewerteter Entnahmen aus dem Gesellschaftsvermögen auf die Höhe des Periodengewinns beschränkt sein. Während bei Einzelunternehmen und Personengesellschaften keine kodifizierten Entnahmebeschränkungen existieren, haben Shareholder von Kapitalgesellschaften keinen direkten Zugriff auf das Gesellschaftsvermögen (Trennung der Vermögensebene von Kapitalgesellschaft und Anteilseignern). GmbH haben grundsätzlich Anspruch auf den Jahresüberschuss zuzüglich eines Gewinnvortrags und abzüglich eines Verlustvortrags. (§ 29 Abs. 1 GmbHG), Gesellschafter von Aktiengesellschaften (AG) hingegen auf den Bilanzgewinn (§ 58 Abs. 4 AktG). Insoweit ist die Höhe bewerteter Entnahmen nur bei Kapitalgesellschaften beschränkt. Eine Finanzierung aus ausschüttungsgesperrten Beträgen setzt neben Entnahmebeschränkungen bzw. Ausschüttungsbeschränkungen weiterhin zwingend voraus, dass die gewinnmindernden Aufwendungen nicht zahlungswirksam sind. Zu den nicht zahlungswirksamen Aufwendungen zählen Abschreibungen und Zuführungsbeträge zu Rückstellungen, die insoweit entsprechende Finanzierungsquellen darstellen.  
• Warum Innenfinanzierung Notwendigkeit für Unternehmen! Der „Wert“ eines Unternehmens basiert auf seiner Fähigkeit, einen vergleichsweisen angemessenen Zahlungsstrom zu generieren, der an die Investoren (Eigen- und Fremdkapitalgeber) abfließen kann, ohne den Bestand des Unternehmens zu gefährden. Für die Unternehmensleitung besteht daher die Aufgabe, das eingesetzte Kapital risikoäquivalent zu verzinsen. Diese Aufgaben kann nur aus dem Unternehmen heraus, insbesondere durch das operative Geschäft des Unternehmens, erfüllt wer- den. Daher stellt der operative Cashflow mittel- und langfristig die wichtigste Finanzierungsquelle dar.  
• Lohmann-Ruchti-Effekt erkläre! Die durch Abschreibungen erzeugten Ausschüttungssperrbeträge, die der nominalen Kapitalerhaltung bei Kapitalgesellschaften dienen, erhöhen sukzessive den Finanzmittelbestand. Der so gebildete Finanzmittelbestand kann bis zum Zeitpunkt einer Reinvestition der noch genutzten Vermögensgegenstände für Zahlungen aller Art, insbesondere zur Finanzierung andere Investitionen, verwendet werden. In diesem Zusammenhang wird insbesondere im Schrifttum der „Kapazitätserweiterungseffekt“ bzw. Lohmann-Ruchti-Effekt, diskutiert. Dieser besteht darin, dass die kumulierten Abschreibungsgegenwerte aus mehreren Investitionsobjekten, in die noch nicht reinvestiert wird, für die Erweiterung der betrieblichen (Perioden-)Kapazität eingesetzt werden. D.h., dass die Kapazitäten aus dem rein operativen Cashflow erweitert werden können. Der Vorteil liegt insbesondere darin, dass zur Kapazitätserweiterung keine Finanzmittel thesauriert werden müssen oder Fremdkapital erforderlich ist. Voraussetzung für eine stetige Reinvestition der Abschreibungsgegenwerte ist allerdings, dass die Abschreibungen durch Einzahlungen gedeckt sind und dem Abbau der Totalkapazität entsprechen.  
• Kreditsicherheiten ökonomischer Zweck erklären ! a)   Bei der Vergabe eines Kredites trägt der Kreditgeber, bis zur Bezahlung des Kredites, das Risiko des Zahlungsausfalles des Kreditnehmers (Zahlungsausfallrisiko oder Delkredere-Risiko). Kreditsicherheiten sichern dieses Risiko ab. b) Das Zahlungsausfallrisiko decken Kreditnehmer  insbesondere durch einen hohen Zinssatz. Da Kreditsicherheiten das Zahlungsausfallrisiko vermindern dienen sie auch zur Verminderung der Kreditkosten d.h. des Zinssatzes. Kredite werden durch Kreditsicherheiten billiger. Kreditsicherheiten erhöhen dadurch die Möglichkeit der Finanzierung von Unternehmen. c)    Durch diese Steigerung der Unternehmensfinanzierung kommen insbesondere klein- und mittelständische Unternehmen in den Genuss von Kapital. Sie können dadurch gegenüber den Großunternehmen ihre Konkurrenzfähigkeit verbessern. Dadurch verbleiben sie am Markt. Kreditsicherheiten gewährleisten somit eine ausgewogene Marktstruktur und garantieren einen funktionstüchtigen Wettbewerb.
• Beschreibe operativen Cashflows Quellen! Der operative Cashflow wird aus den Markttransaktionen des Unternehmens erzeugt und durch das Working-Capital-Management (WCM) optimiert. Die Einzahlungen des operativen Cashflow (Cash-In-Flow) resultieren aus Verkäufen von Gütern und Dienstleistungen, die Auszahlungen (Cash-Out-Flow) werden hingegen durch den Rohstoff- und Vorleistungserwerb sowie die Beschäftigung von Personal verursacht. Die Ein- und Auszahlungen des operativen Bereichs können sowohl aus der zu betrachtenden  Periode als auch aus vorgelagerten Perioden stammen. Sie sind zu unterscheiden von den Komponenten des Jahresergebnisses. Nicht alle Komponenten des Jahresergebnisses sind auch in der Periode ihre Verursachung zahlungswirksam. Daher enthält der operative Cashflow regelmäßig auch solche Zahlungen, die in Vorperioden verursacht wurden. Das WCM setzt im Gegensatz dazu nicht unmittelbar bei der Güter- und Leistungsabgabe eines Unternehmens an, sondern unterstützt diesen durch Prozessverbesserungen. Daneben dient das WCM der Sicherstellung der Liquidität und der Schaffung von Zinsvorteilen.    
• Beschreibe die Wirkung des Restwert … und in welcher Art und Weise wirkt er? Der Restwert beeinflusst die Investitionskosten und damit den durch die Investition eingetretenen Wertverlust. -  Wertverlust =Anschaffungskosten – Restwert   Der Wertverlust wiederum determiniert die gesamten kalkulatorischen Kosten, d.h. direkt die kalkulatorischen Abschreibungen und indirekt auch die kalkulatorischen Zinsen: -  Kalkulatorischen Abschreibungen = Wertverlust / Anzahl der Perioden -  Kalkulatorischen Zinsen = durchschnittlich gebundenes Kapital * Zinssatz   Das während der Nutzungsdauer durchschnittlich gebundene Kapital wird determiniert durch die Art der Kapitalfreisetzung (Amortisation). Z.B. im Fall der kontinuierlichen Kapitalfreisetzung, welche eine während des Nutzungszeitraums gleichmäßige Tilgung voraussetzt, ist dies: - Durchschnittlich gebundenes Kapital = (Anschaffungskosten + Restwert) / 2  
• Schuldner zahlt nicht? Was kann der Inhaber einer Hypothek rechtlich machen, um sein Geld zu bekommen, wenn der Schuldner nicht zahlt? Nennen Sie Bitte auch den einschlägigen § des deutschen Rechts!     Der Hypothekeninhaber kann den Schuldner natürlich auf Zahlung der Forderung Verklagen und mithilfe des Urteils gegen den Schuldner die Zwangsvollstreckung durch einen Gerichtsvollzieher betreiben. Daneben hat gemäß § 1147 BGB das Recht, das Grundstück auf dem die Hypothek lastet zwangsvollstrecken zu lassen. Der Eigentümer des belasteten Grundstücks muss die Zwangsvollstreckung dulden. Der dabei anfallende Erlös dient der Befriedigung seiner Forderung.  
• selbstschuldnerische Bürgschaft erklären! Bei der selbstschuldnerischen Bürgschaft verzichtet der Bürge auf die ihm sonst zustehende Einrede der Vorausklage (§ 771 BGB). Ein solcher Einredeverzicht ist nach § 773 Abs. 1 Nr. 1 BGB möglich.  
• selbstschuldnerische Bürgschaft was ist der Nutzen?? Die selbstschuldnerische Bürgschaft dient ausschließlich den Interessen des Gläubigers. Denn dieser hat nun die Möglichkeit, sofort auf den Bürgen zurückzugreifen.
• Erkläre statische Investitionsverfahren Statische Investitionsverfahren lassen sich durch folgende Merkmale charakterisieren: Gegenüberstellung von Kosten und Erlösen bzw. Auszahlungen und Einzahlungen (Amortisationstrechnung), Einperiodische Betrachtung , Isolierte Betrachtung für jeden Zeitpunkt und einfache Gewinnung der Daten aus dem Rechnungswesen. Statische Investitionsverfahren basieren auf internen oder externen Daten des Rechnungswesens, die unmittelbar aus der Buchhaltung und/oder dem Controlling bzw. der Kosten- und Leistungsrechnung abgeleitet wer- den können.  Die verwendeten Daten betreffen stets einen Stichtag oder festen Zeitraum, ohne Veränderungen oder unterschiedliche vom Zeitpunkt abhängige Werte zu berücksichtigen, d.h. es erfolgt auch keine Bewertung in Abhängigkeit der Zeit.
• statische Investitionsverfahren werden wann angewendet? Der Einsatz statischer Investitionsverfahren eignet sich besonders dann, wenn - lediglich „statische“ Durchschnittswerte zu Verfügung stehen bzw. - mangels Zeit oder zur Verfügung stehender Einsatzmittel keine zeitabhängigen Daten ermittelt werden können -  eine Schätzung der „dynamisierten“ Daten mit zu hohen Unsicherheiten versehen ist -  das „einfachere“ Ergebnis des statischen Verfahrens bereits für eine Entscheidungsfindung hinreichend ist.  
• statischer Investitionsverfahren beschreibe deren vorteile? Der Vorteil statischer Verfahren liegt in der relativ einfachen und schnellen Ermittlung der benötigten Daten, in der schnellen Gewinnung eines Resultats, in dem kategorischen Verzicht, Veränderungen der Daten erheben bzw. schätzen und die dafür entsprechenden Unsicherheiten mit in Kauf nehmen zu müssen.  
• Nenne Unternehmensbewertungsmodelle (typische UB-Modelle), Investitionsmethoden und Finanzierungsinstrumente werden in den einzelnen Finanzierungstheorien bevorzugt angewendet? -  Traditionelle Finanzierungstheorie: Substanzwertmethoden -  Kapitalmarktorientierte Finanzierungstheorie: DCF-Methoden -  Neo-institutionelle Finanzierungstheorie: Wertorientierte Methoden wie das EVA-Konzept    
• Vollk. Kapitalmarkte wann werden die Ann. aufgeben Wichtigste Prämissen eines vollkommenen Kapitalmarktes sind: vollständige Transparenz, vollkommene Verfügbarkeit und keine Zinsmargen also keinen Unterschied zwischen Soll- und Habenzinssatz gibt. Da es jedoch bei großen Zinsmargen am Markt für die Beurteilung der Vorteilhaftigkeit ganz wesentlich sein kann,  mit welchem Zinssatz jeweils kalkuliert werden darf, kann eine Aufspaltung in Haben- und Sollzins in hohem Maße zur qualitativen Verbesserung einer Entscheidung beitragen. Insbesondere diese letzte Bedingung kann es erforderlich erscheinen lassen, die vereinfachenden Annahmen des vollkommenen Kapitalmarktes aufzugeben
• Working-Capital-Management! Was ist das!   Das Working-Capital-Management ist ein wichtiges Management-Instrument, das zur Verbesserung der situativen Liquidität eines Unternehmens durch ein koordiniertes Debitoren- und Kreditorenmanagement sowie ein Management der Vorratshaltung beiträgt. Es beeinflusst den Cashflow aus der operativen Geschäftstätigkeit insbesondere dadurch, dass der Cash-Cycle und somit der Finanzmittelbedarf durch zeitliche Verschiebung von Auszahlungen sowie frühzeitige Realisierung von Einzahlungen verringert wird (Schaffung von Liquidität). In der Folge wird der zum Realgüterzyklus korrespondierende Nominalgüterzyklus so gestaltet, dass eine Verringerung der Kapitalbindung für den Beschaffungs- und Produktionsbereich erreicht wird (Schaffung von Zinsvorteilen).
• Erkläre die Wirkungsweise des Zinsfußes auf die einzelnen Komponenten des Zahlungsstromes! Wirkungsweise des Zinsfußes auf die einzelnen Komponenten des Zahlungsstromes: Die Wirkungsweise des Zinsfußes ist grundsätzlich abhängig davon, ob auf- oder abgezinst wird. Auf- bzw. Abzinsung wiederum wird determiniert durch den Bewertungszweitpunkt. Da eine Bewertung in der Regel zum Zeitpunkt des Beginns einer Investition erfolgt, soll dies hier beispielhaft angenommen werden. Ansonsten würden alle Richtungsaussagen vice versa Gültigkeit erlangen.  

back  |  next 1 / 1