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Finanzmanagement (Subject) / Allgemein (Lesson)

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• Unternehmensfinanzierung sind auf ... ausgerichtet Gewinn
• Ströme der Liquiden Mittel vom Unternehmen: Steuern, laufende Auszahlungen zur Leistungserstellung, Auszahlungen für Investitionenen, Gegenleistung für die Finanzierung In Unternehmen: Außenfinanzierung, Einzahlungen aus Desinvestitionen, Verkaufserlöse, Subventionen
• Informationsasymmetrie der eine Weiß mehr als der andere
• Agententheorie Arbeit und Management sind unterschiedlich. Es wird zum Beispiel ein eigener Finanzchef eingestellt.
• Behavioral Finance Erfahrungen wirken und verhindern eine objektive Bewertung
• Außenfinanzierung behinhaltet: Beiteiligungsfinanzierung (Eigenfinanzierung) mit und ohre Kapitalmarktfähigkeit Kreditfinanzierung (Fremdfinanzierung): langfristige, kurz- und mittelfristige Finanzierung
• Innenfinanzierung behinhaltet: Finanzierung aus Abschreibungen Finanzierung aus Rückstellungen Selbstfinanzierung (offene und stille) Finanzierung aus Vermögensumschichtung
• Kapazitätserweiterungseffekt (Lohmann-Ruchti-Effekt) "verdiente" Abschreibungebeträge werden in neue Anlagen investiert nicht nur Ersatzinvestition, sondern auch zusätzliche Investitionen finanzierbar
• Offene Selbstfinanzierung durch Dividendenpolitik Residualmethode: Frage nach optimaler Ausschüttung Signaleffekt: wenn UN in neue Investitionen finanzieren möchte, denken Aktionäre dem UN geht es gut und der Wert steigt steuerliche Ausschlüsse
• Stille Selbstfinanzierung ist nicht im Jahesabschluss ersichtlich, sondern als Auwand und reduziert Gewinn durch: Unterbewertung von Vermögensgegenständen (Maschienen höher absetzen) Nichtaktivierung von Vermögensgegenständen (kein aktiv Posten, sondern als Aufwand ersichtlich) Überbewertung von Passivposten (hohe Rückstellungen = niedriger Gewinn)
• Advertisement
• Vor- und Nachteile Selbstfinanzierung Vorteil: Unabhängigkeit gegenüber Kapitalgeber Keine Zins- und Tilgungszahlungen Nachteil: Gefahr von Kapitalfehlleitungen (Geld wird nicht gut eingesetzt)
• Working Capital Management Was muss UN in Zukunft behalen, was bekommt es? Reduktion der für Leistungserstellung gebundenen Mittel (Verringerung der Vorratsbestände und Forderungen - schnell zu Geld kommen) (Erhöhung der Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen - nicht gleich bezahlen)
• Innenfinanzierung gibt jene finanziellen Mittel an, die für Investitionen, Ausschüttungen und für Schuldentilgung zur Verfügung stehen (Cashflow)
• Charakteristika Eigenkapital Risikotragung Gewinn/Verlust Anspuch auf Gewinnbeteiligung Einfluss auf die Geschäftsführung (je nach Rechtsform) Haftung für die Schulden des UN (je nach Rechtsform)
• Einzelunternehmen unbeschränkte Haftung Begrenzte Selbstfinanzierung (kann nicht alles als Gewinn verbuchen, da er auch davon leben muss) Weiter Eigenkaptialbeschaffung von außen nur mit Rechtsformänderung möglich
• Offene Gesellschaft Kapitaleinlagen der Gesellschafter Unbeschränkte Haftung Persönliche Bindung (da beide unbeschränkt Haften müssen sie gleiche Risikobereitschaft haben) Selbstfinanzierung eher hoch
• Kommanditgesellschaft Kommanditisten/Komplementäre Kommanditisten: Kapitalhingabe ohne Mitarbeit (beschränkte Haftung) Komplementäre: unbeschränkte Haftung, ähnlich wie OG
• Genossenschaft Hohe Bedeutung in Landwirt- und Kreditwirtschaft, Wohnbau Personenvereinigung von nicht geschlossener Mitgliederzahl zur Förderung des Erwerbs oder der Wirtschaft ihrer Mitglieder beschränkte Haftung der Genossen Kern-Eigenkapital schwankt Eigenkapitalbeschaffungsproblem Agentenproblem
• Gesellschaft mit beschränkter Haftung Mindeststammkapital 10.000 EUR, ansonsten 35.000 EUR -klare Trennung von Kapitalhingabe und Management -Keine Handelbarkeit der Anteile (Notariatspflicht) -Generalversammlung, Geschäftsführung, Aufsichtsrat
• Venture Capital junge, technologieversierte Firma, hoffnung auf positive Steigerung mit Anteilen Kauf/Verkauf
• Aktiengesellschaft Festes Mindes-Kerneigenkapital (70.000 EUR) Haftungsbeschränkung auf Einlage Zerlegung des Grundkapitals in Aktien Genau Trennung der Aufgaben in die Organe, Vorstand, Aufsichtsrat, Hauptversammlung
• Aktientypen Nennbetragsaktie: hat Wert von zb. 10 EUR Stückaktie: kein Wert sondern verbrieft einen Anteil am UN Inhaberaktie: man kennt Inhaber nicht Namensaktie: Adresse + Name sind bekannt, möglichkeit zum kommunizieren Stammaktie. Sie berechtigt den Aktionär zur Teilnahme an der Hauptversammlung, zur Auskunft über Gesellschaftsangelegenheiten in der Hauptversammlung (Auskunftsrecht), gibt ihm das Stimmrecht, das Recht auf Dividende bzw auf den Bezug neuer Aktien und das Recht aufLiquidationserlös bei Auflösung der Gesellschaft (§§ 12, 102 ff AktG). Vorzugsaktie: bevorzugt Dividende (Höher) dafür kein Stimmrecht Mehrstimmrecht: hat mehrere Stimmen
• Fundamentalanalyse Aktien Ermittlung des inneren Wertes Globalanalyse (Zinsen) Branchenanalyse Unternehmensanalyse (Jahresabschlüsse, Kennzahlen)
• Technische Analyse (Chartanalyse) Kursverläufe von Aktien wiederholen sich Erkennung dieser Abläufe für Kursprognose
• Ordentliche Kaptialerhöhung Ausgabe von neuen (jungen) Aktien aufgrund eines Kapitalerhöhungsbeschlusses der Hauptverammlung gegen Barzahlung oder Sacheinlage
• Bezugsrecht Vermeidung von Vermögensnachteilen Wahrung der Stimmrechtsverhältnisse Rechnerische Wertbestimmung möglich (kurs alte Aktie - junge Aktie) / Kapitalerhöhungsverhähltnis +1
• Bedingte KEH zum Zweck der Gewähung von Umtausch- Bezugsrechten für Gläubiger von Wandel- und Optionsanleihen und zur Vorbereitung von Fusionen
• KEH aus Gesellschaftsmitteln Kein Zufluss neuer Mittel, bloße Umbuchung von Rücklagen in Grundkapital
• Charakteristika Fremdkapital - kein Eigentumserwerb, schuldrechtliche Verbindung -Erfolgsunabhängiges Entgelt -Prinzipiell am UN uninteressiertes Kapital -andere steuerliche Behandlung als Eigenkapital
• Sicherung der Rückzahlung für die Gläubiger -Kreditwürdigkeitsprüfung und internes/externes Ratin# -Personensicherheiten -Sachsicherheiten -Covenants
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• Kurzfristig- mittelfristig wie lang? langfristig? ein bis 3 Jahre über 3 Jahre
• Kurz-Mittelfristige Fremdfinanzierung druch Kundenanzahlung Kontokorrentkredit (Kreditrahmen) Lombardkredit (Kredit durch Verpfändung beweglicher, marktgängiger Vermögensgegenstände (Wertpapiere); Un verkauft dies nicht, nimmt jedoch den Kredit auf; kurzfristige Orientierung des Kredits; kommt es zu Wertverlusten der verpfändeten Gegenstände, so kann ein Nachschuss an Sicherheiten gefordert werden. Wechselkredit: Wertpapier das der Kunde dem Lieferanten anbietet; Zahlung bei Fälligkeit gegen Vorlage; gewährt hohe Sicherheit; Kreditfunktion wird erst dann erfüllt, wenn an ein Kreditinstitut verkauft wird und mit Zinsen Einmalbarkredit: bestimmter Geldbetrag für eine klar definierte Laufzeit und fix oder in Koppelung an einen Geldmarktzinssatz verzinst und endfällig getilgt. Bei Vertrauensverhähltnis auch ohne Urkunde (Barvorlage); aktive Planung und Zahlungsspitzen Lieferantenkredit: - enge Verbundenheit zum Warenabsatz -Stundung des Kaufpreises durch den Lieferanten, absatzpolitische Instrument -Teure Kreditform Factoring: Ankauf von Forderungen aus Lieferungen vor Fälligkeit durch ein spezielles Finanzinstitut (Factor) Die Hauptmotive für den Einsatz von Factoring sind Liquiditätssicherung undFinanzierungsunabhängigkeit von Banken. Risiko des Forderungsausfalles= Delkrederefunktion und das Angebot der Führung der Buchhaltungund des Mahnwesens in Anspruch genommen werden (DienstleistungsundServicefunktion). Forfaitierung: Verkauf von einzelnen, meist betragmäßig hohen Forderungen; große Bedeutung in Außenhandelsfinanzierung; handelt sich häufig um Wechselforderungen Commercial Papers: ungesicherte Inhaberpapiere mit einer Laufzeit von sieben Tagen bis zu zwei Jahren (kann auch länger über mehrere Tranchen sein) Risiko der Platzierung verbleibt beim Verkäufer Euronotes: wie Commercial Papers nur übernehmen Banken die Absatzgarantie Asset-Backed-Finanzierungen: Forderung aus UN herausgelöst und als Wertpapier emittiert; große Anzahl an Schuldner; Bonität von Asses abhängig
• Langfristige Fremdfinanzierung durch Investitionskredit: -lange Laufzeit (über 10 Jahre) -auch geförderte Kredite möglich -Zinssatz veränderlich (Zinsgleitklausel) -Korrespondenzvertrages Schuldscheindarlehen Leasing: -Vermietung bzw. Nutzung von Gegenständen länger als ein Jahr gegen regelmäßige Zahlungen -Auswirkungen auf die unternehmens- bzw steuerrechtlicheZurechnung der Leasinggegenstände, die Liquidität des Unternehmensund auf die Notwendigkeit von Sicherheiten. -operate Leasing (mietähnlich) Leasinggesellschaft übernimmt das Investitionsrisiko; jederzeit kündbar -Finance Leasing (eingeschränkte Kundigungsmöglichkeiten; Risiko bei Leasingnehmer Projektfinanzierung Anleihe (Teilverschuldverschreibung): -langfristiges, in kleine Teile aufgespaltenes Darlehen in verbriefter Form, das UN über den Kapitalmakrt emittieren -Vorteile: höheren Unabhängigkeit, Erschließung neuer Investorenkreise, langfristigen Liquiditätssicherung und in einer Reduzierung der Finanzierungskosten -breiter Käuferkreis -Anspruch auf Zinszahlung und Rückzahlung -Das Unternehmen muss nicht mit seinen Aktien an einer Börsenotiert sein, um Anleihen über die Börse begeben zu können -Die Papiere sind fungibel
• Fixzinsanleihe fix vereinbarter Zinsatz, welcher ein Jahresprozentsatz vom Nennwert beträgt
• Variable verzinsliche Anleihe (Floater) Zinsen meist halbjährlich angepasst. EURIBOR, Sekundarmartkredite
• Gleitzinsanleihe (Stufenzinsanleihe) Zinsen fix vereinbart, jedoch in unterschiedlichen Höhen
• Nullkuponanleihe (zerobond) während der Laufzeit werden keine Zinsen bezahlt Die „angesammelten“ Zinsbeträgeverstecken sich in einem höheren Rückzahlungsbetrag. Verzinsung Nullkuponanleihe, es erfolgt keine jährliche Ausschüttung – durchschnittlich3,125% jährliche Rendite über die gesamte LaufzeitLaufzeit 25.4.2012 bis 25.4.2019 zum NennwertFälligkeit 25.4.2019
• Wandelanleihe (Convertibel Bond) zusätzliche Rechte; Wandel/Tausch in Aktien Wandlungsrecht auf Aktieneiner anderen Gesellschaft oder auf andere Wertpapiere Der Anleihekäufer „spekuliert“ auf eine Wertsteigerung der Aktien, die erdann relativ günstig eintauschen kann
• Optionsanleihe (bond with warrants) Kauf von Aktien möglich  dem Anleiheinhaber ein zusätzliches Recht gewährt. Er kann in einem vorweg bestimmten Zeitraumzu vorweg definierten Bedingungen (Zahlungen) idR Aktien der emittierendenGesellschaft erwerben. niedrigere Verzinsung als dieMarktverzinsung. Anleihe bei Ausübung des Rechtes nicht unter,sondern sie bleibt bis zum vereinbarten Laufzeitende bestehen; sie muss folglichdurch das Unternehmen getilgt werden.
• Aktienanleihe (Cash or Sahre Bond) Tilgung durch entweder Betrag in Höhe Nennwert oder Akien. meist fix verzinste Anleihe Risiken sind damit für den Käufer beidieser Variante höher Diese Anleihen werdenmeist von Banken ausgegeben. Liegt der Schlusskurs unter dem Basispreis, erhält der Anlegerdie zu Beginn der Laufzeit definierte Aktienanzahl proNominalbetrag geliefert. Die Differenz zur „ganzen Zahl“wird ausbezahlt.Der Zinsbetrag wird zum Laufzeitende – unabhängig vonder Entwicklung des Basiswerts – in jedem Fall ausbezahlt.
• Hybrid-Anleihe unendliche Laufzeit; nach 7 - 10 Jahren Kündigung möglich zum Nennwert Am Beginn der Laufzeit wirdparallel zur Dividendenzahlung ein fixer Zinssatz bezahlt, der später auf eine definiertevariable Basis umgestellt wird. für Gläubiger attraktiv; folglich steigt dann die Wahrscheinlichkeit der Kündigung durch den Emittenten. vereinbarten Zinszahlungen können unter bestimmten Bedingungen verschoben werden Das Risiko für den Anleihekäufer ist bei sog nachrangigen Anleihen höher als Fremdkapital klassifiziert; hat jedoch als Eigenkapital zu gelten. Beispiel: Laufzeit unbegrenztKündigung durch Emittentin erstmals am 12.9.2018 und zu jedem folgendenKupontermin zu 100% möglich
• Mezzaninkapital Es wird darauf verwiesen, dass es nicht gänzlich dem Eigenkapitaloder dem Fremdkapital zurechenbar ist. Vor allem wird die Nachrangigkeithervorgehoben, dh im Insolvenzfall wird dieses Kapital nach dem übrigenFremdkapital rückgeführt. Daneben handelt es sich idR um eine zeitlich befristeteKapitalüberlassung Oftmals erfolgt am Laufzeitende eine Zahlung in Abhängigkeitvon der Steigerung des Unternehmenswertes oder eine Überführung inklassische Anteile am Unternehmen. Als Beispiele dafür können nachrangige Darlehen, partiarische Darlehen (mitGewinn-, aber ohne Verlustbeteiligung), Gewinnwertpapiere (langfristige Finanzierungmit gewinnabhängigem Entgelt) und Hybridanleihen genannt werden. Mezzaninkapital wird meist dann interessant, wenn der klassische Fremdfinanzierungsspielraumausgeschöpft ist.
• Gesellschaftsdarlehen -Darlehen eines Gesellschafters an seine Kapitalgesellschaft -Gesellschafter wird zum Eigentümer und Fremdkapitalgeber -Im Insolvenzfall ist ein in der Krise gewährter Gesellschafterdarlehen eigenkapitalersetzend (Gleichwertig mit Eigenkapital)
• Abgrenzungsproblem zwischen Eigen-Fremdfinanzierung sind folgende Finanzierungsformen? Mezzaninkapital und Gesellschafterdarlehen
• Bei Finanzierung junger Unternehmen, was zu beachten? -nur Außenfinanzierung relevatn Probleme: -Planung schwer beurteilbar -Kaum Sicherheiten vorhanden -Gründerzentrierung (falls Gründer erkrankt) -Kaum Diversifizierung (Ressourcenarmut) -Kein Zugang zum Kapitalmarkt -nichtprofessionele Kapitalgeber (Founder, Family and Friends)
• Proffesionelle Kapitalgeber: Fremdkapital (schelchte Informationslage) Eigenkapital: - Inkubatoren engagieren sich miteiner Minderheitsbeteiligung zeitlich befristet am Unternehmen -Business Angels (nicht mit Gründer verwandt, er stellt diesem Netzwerke, Kontakte, Know-How zur Verfügung; Business Angels investierenzeitlich begrenzt in eine Minderheitsbeteiligung Venture Captial: beiteiligung an: nicht böresenorientierten, nicht börsenreifen, jungen, inovativen Branchen, als Minderheitsgesellschafter mit Eigenkapital und Managementunterstützung -Öffentliche Hände -Förderungsmaßnahmen wie Gründungssparen, igenkapitalgarantien
• Akquistionsformen Asset Deal: einzelne Vermögensteile zum Beispiel Geschäftstelle oder ganzes Werk Share Deal: Dabei werden nicht einzelne Gegen- Share Dealstände erworben, sondern Anteile am Unternehmen, also zB Aktien einer Aktiengesellschaftbzw Geschäftsanteile einer GmbH. Somit ist der Erwerber zu einembestimmten Prozentsatz am gesamten Unternehmen beteiligt und kannentsprechend seinem Anteil Einfluss auf die Führung des Unternehmens, andem die Beteiligung besteht, ausüben. Übernahme: Kontrolle über börsenorientiertes UN
• Kooperationsformen Allianz: langfristige gmeinsame Geschäftziele und eine umfassendeZusammenarbeit vereinbart werden Arbeitsgemeinschaft/Konsortium: gemeinsamenAuftragsdurchführung Joint Venture: gemeinsame Auftragsdurchführung bzw etablieren ein dafür notwendigesUnternehmen
• Management-Buy-Variationen Managment-Buy-out: Leute die UN besser kennen führen dies, haben nicht genügend Mittel um es selbst zu kaufen. Leveraged-Buy-out: wenn Managment buy out im hohen Außmaß geschieht; Dahinter steht die Idee, durch eine bessereFührung den Wert und besonders den Cashflow so weit zu erhöhen, dass eineplangemäße Rückführung der Fremdmittel möglich ist. Management-Buy-In: Erwerb eines Unterneh- Management-Buy-inmens durch ein fremdes Management
• Konsequenzen bei Problemem beim Finanzplan -Beschaffung von liquiden Mitteln -Reduktion bzw. Verzögernung der Auszahlung -Beschleunigung der Einzahlungen -Verkauf von Gegenständen -Sale and lease back - Transaktionen

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