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SAFP Strategische Ausrichtung FP (Subject) / Behaviorial Finance (Lesson)

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• Welches sind die beiden Grundpfeiler der Standardkapitalmarkttheorie? Auf welchen kritischen Annahmen beruht sie? CAPM = Capital Asset Pricing Model EMH = Informations Effizienz Hypothese   Informationseffizienz macht Informationsverarbeitung überflüssig Handel beeinflußt Preise nicht  
• Welche typischen Marktanomalien werden von BF adressiert? Value-/Growth Effekt  (value schlägt growth) Size Effekt (small schlägt big) Saisonalitäten (Mont-of-the-year, week-of-the-month, ...)
• Welches sind die Grenzen der Arbitrage? fundamentales Risiko Noise Trader Risiko (runter-rauf reden) Implementierungskosten Liquiditätsprobleme
• Nennen Sie einige Entscheidungsauffälligkeiten! Pseudo-Präferenzen (Antwort je nach Fragestellung) Transitivität bei Entscheidungen (Paare ranken ergibt andere Ergebnisse als GesamtGruppe ranken) Dominanz von Alternativen (risikoscheu bei Gewinnen, risikofreudig bei Verlusten  
• Was besagt der Referenzpunkt-Effekt? Auswirkung bei Gewinn- und Verlust? Warum Kauf- und Verkaufspreise auseinander fallen? Trick im Marketing? Gewinn- und Verlust werden von einem Referenzpunkt (Anker) bewertet (Unterschied zur Risikonutzentheorie klassisch, kennt keine Referenzpunkte) Entscheider hassen Verluste (Verlusaversion) dtl. stärker als sie Gewinne mögen = Verlust wird doppelt so stark empfunden als Gewinn W/Verlustaversion = verlangt Hergabe von Besitz einen höheren Verkaufspreis als Besitzerlangung (Gewinn) = Verkaufspreis Trick: Decoys = Produkte, die auf den Markt kommen, damit niemand sie kauft.
• P) Prospect Theory Welches sind die 3 wesentlichen Unterschiede zur klassischen Nutzenteorie? Formel? Editing Phase Form der Wertfunktion Wahrscheinlichkeitsgewichtungsfunktion   Erwarteter Nutzen PT = w(p1) x v(a1) + w(p2) x v(a2)
• P) Prospect Theory Nenne die Schritte der Editing Phase! Coding = Referenzpunkt setzen Segregation = Abtrennen sicherer Beträge (rechnen indem man den Betrag, den man sicher hat raus nimmt, bleibt x gg. 0) Combination = Additio der Wahrscheinlichkeiten identischer Ereignisse Cancellation = Identische Bestandteile von Alterntiven bleiben unberücksichtigt Simplification = Auf- / Abrunden von Wahrscheinlichkeiten Detection on Dominance = Eliminierung dominierter Alternativen
• P) Prospect Theory Beschreibe die messbare Wertfunktion? Was ist der Dispositionseffekt? x-Achse Verlust -> Gewinn y-Achse empfundener subjektiver Wert Wert eines Gewinns ist subjektiv kleiner als der Wert eines betrgsmäßig identischen Verlusts Risikoscheu im Gewinnbereich, Risikofreude im Verlustbereich Der Referenzpunkt kann das Entscheidungsverhalten ändern Dispositionseffekt = Messbare Auswirkungen auf das Anlegerverhalten an Wertpapierbörsen  
• P) Prospect Theory Erläutere die Wahrscheinlichkeitsgewichtungsfunktion! Entscheider ordnet einer Wahrscheinlichkeit bei der Entscheidung ein Gewicht zu (muss nicht den Gesetzten der Stochastik genügen) Unregelmäßige Katastrophen werden überschätzt (Flugzeugabsturz, Blitzschlag) bekannte, häufig vorkommende u. z.T. aktiv herbeigeführte Risiken (Rauchen, Übergewicht) werden unterschätzt Die eigene Fähigkeit Risiken zu kontrollieren (Autofahrer) wird überschätzt
• P) Was versteht man unter heuritisch bedingten Verzerrungen? Ziel der Heuritik? "Heuristisch" bezieht sich auf den Prozess, durch den der Entscheider selbst etwas herausfindet, meist durch "Trial & Error" Faustregel = Heuristik Ziel: Identifikation der Prinzipien, nach denen Faustregeln entwickelt werden Aufdecken systematischer Fehler, die mit solchen Faustregeln verbunden werden.
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• P) Erläutere die Verfügbarkeitsheuristik! Faustregel: Regel der Verfügbarkeit; das Ausmaß, in dem Informationen leicht zugänglich sind - ersetzt Recherche von statitischen Daten Ereignisse, an die wir uns leicht erinnern oder die präsent sind erscheinen uns wahrscheinlicher Bsp.: Vogelgrippe vs. Schlaganfallrisiko Rückgang der Badegäste nach "Der weisse Hai" Beurteilung von Neuemissionen
• P) Erläutere die Repräsentationsheuristik! Eine singuläre Information wird als repräsentativ für eine ganze Klasse von Informationen angesehen, so dass auf der Grundlage einer einzelnen Information Aussagen über viele Ereignisse getroffen werden können. z.B.: Gamblers Fallacy (50% Kopf/Zahl) Monte-Carlo-Effect Schätzer für künftige Renditen orientiren sich am Durchschnitt  Das Problem in diesem Kontext ist die falsche Interpretation beim Gesetz des Durchschnitts = Gesetz der großen Zahl -> Anwendung auf kleine Stichproben #
• P) Erläutere Overconfidence - Selbstüberschätzung! Beispiele? Gefahr? Individuen neigen dazu, ihre eigenen Fähigkeiten zu überschätzen. Investoren überschätzen Ihre Prognosefähigkeit am Finanzmarkt ....... aus einem zu starken Vertrauen in die Genauigkeit der eigenen Informationen u. der Qualität der eigenen Analysemethoden. Bsp.: Er sieht aus wie Du! - Ein bisschen besser sehe ich schon aus! 90% der Autofahrer halten sich für überdurchschnittlich gut Abgabe der Diplomarbeit, Fertigstellung des Baus Kontrollillusion - wird aufgebaut um mentale Konflikte zu vermeiden, so werden overconfidence-inkonsistente Informationen uminterpretiert und overconfidence-konstente Informationen ergänzt.
• P) Erläutere Anchoring & Adjustment! Neigung, sich bei Schätzungen oder Informationsbewertung an einem Richtwert (anchor) zu orientieren. Bei weiteren Informationen wird von diesem Wert nur unzureichend angepasst (adjustment) Dem Ankerwert wird ein zu großes Gewicht beigemessen.
• P) Erläutere den Home Bias Viele Depots von Privatanlegern sind kaum diversifiziert und stark national fokussiert. = ineffizient im Sinne der Kapitalmarkttheorie Unterart der Verfügbarkeitsheuristik: Daten zu einheimischen Werten leicht verfügbar Überoptimismus bei heimischen Aktien Komptenzgefühl
• P) Wozu führt der Dispositionseffekt bei Porfolien mit Gewinner- u. Verlierer-Aktien? Gewinnmitnahmen und Verluste laufen lassen = Chance wahren
• BF kann Bewertungsunterschiede erklären durch ...? Selbst wenn alle Investoren identische Informationen voliegen, gibt es Unterschiede in ...? Framing Referenzpunkte Emotionen Unterschiede in ... der Datenwahrnehmung der Informtionsauswahl den Gewichtungen dem Editieren  
• Was erklärt die loss aversion? den Status Quo Bias = Aufgabe des Besitzes = Verlust des Status Quo den endowment effect (Besitztumseffect)
• Beschreibe die Gewichtungsfunktion: a) im Bereich der Endpunkte b) geringe objektive Wahrscheinlichkeiten werden ... c) mittle ... d) hohe ... a) verläuft im Bereich der Endpunkte sehr steil = Menschen reagieren dort sehr sensibel auf Veränderungen der Wahrscheinlichkeit (auf null drücken ist wertvoller)# b) unter 0,3 werden tendenziell überschätzt  (o,3-0,4 gut geschätzt) c) 0,5-0,9 wesentl. Änderungen der objektiven Wahrscheinlichkeit bewirken nur geringe Veränderung des Entscheidungsgewichts d) > 0,9 Kurve wieder sehr steil, d.h. großer Unterschied empfunden , ob mit 99% oder mit 100% (certaincy effect)

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