Steuern (Subject) / 2.2 Einfluss der Besteuerung auf Investitionsentscheidungen (Lesson)
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2.2 Einfluss der Besteuerung auf Investitionsentscheidungen
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- Kapitalwertmethode (Beschreibung) Kapitalwert ist der Überschuß, den die abgezinsten Rückflüsse aus der Investition über die Anfangszahlung hinaus haben Kapitalwert = abgezinste Rückflüsse - Anfangszahlung In der Investitionstheorie ist eine Investition vorteilhaft, wenn sie einen Kapitalwert größer 0 erbringt
- Was ist die Funktion des Kalkulationszinsfußes bei der Kapitalwertmethode? Doppelfunktion des Kalkulationszinssatzes: Verzinsung der Differenzinvestition bzw. -kredite Verzinsung der Alternativanlagen am Kapitalmarkt
- Wie können Steuern in die Kapitalwertmethode einbezogen werden? Steuerwirkung der zu beurteilenden Investition: Einbeziehung in die Zahlungsreihe Steuerwirkung der Alternativanlage: Einbeziehung in den Kalkulationszinsatz
- Wie ändert sich der Kapitalwert, wenn der KZF sinkt? (Kapitalwertmethode) Wenn KZF sinkt à Kapitalwert steigt Grund: Fremdkapitalbelastung sinkt Der KZF repräsentiert die Verzinsung einer alternativen Anlage am Kapitalmarkt. Wenn der KZF sinkt, dann braucht man einen größeren Kapitalbetrag, um die gleiche Rendite am Kapitalmarkt zu erhalten.
- Von was ist der Kapitalwert abhängig? (Kapitalwertmethode) Fazit: Kapitalwert ist abhängig von KZF. Der KZF hat bei der Kapitalwertmethode die ganz wichtige Funktion, die Alternativanlage am Kapitalmarkt zu repräsentieren. D.h. bei der Kapitalwertmethode ist immer schon ein impliziter Vorteilhaftigkeitsvergleich enthalten!
- Probleme bei der Berücksichtigung der Steuern im Rahmen der Kapitalwertmethode Bestimmung des Kalkulationszinssatzes nach Steuern Bestimmung der Rückflüsse aus der Investition nach Steuern
- Bestimmung des Kalkulationszinssatzes nach Steuern (Kapitalwertmethode) Kalkulationszinssatz = Alternativanlage am Kapitalmarkt - Muss der Besteuerung einer Alternativanlage am Kapitalmarkt entstprechen - abhängig von der Art der Kapitalanlage: Kapitalanlage im Privatvermögen Kapitalanlage im Betriebsvermögen : abhängig von der Rechtsform des Unternehmens
- Bestimmung der Rückflüsse aus der Investition nach Steuern (Kapitalwertmethode) Besteuerung der Rückflüsse aus der Investition hängt ab von: Rechtsform des Unternehmens Gewerbesteuerhebesatz Bei Einzelunternehmen zusätzlich: Höhe des Gesamteinkommens
- Berechnung der Steuerzahlung bei der Kapitalwertmethode Einzahlungsüberschüsse (Erträge) 70.000 - Abschreibung (Kaufpreis/Laufzeit) 50.000 (200.000 / 4) = StBMG 20.000 = Steuerzahlung (Steuersatz * StBMG) 8.000
- Was ändert sich bei Inbezugnahme der Steuern? (Kapitalwertmethode) Zahlungsstrom ändert sich (Bsp. 70.000 Einzahlung abzgl. 8.000 Steuern = 62.000)
- Fazit Kapitalwertmethode Besteuerungswirkungen können die Vorteilhaftigkeit von Investitionen beeinflussen Vernachlässigung der Besteuerungswirkung kann zu Fehlentscheidungen führen
- Vermögenswertmethode (Beschreibung) Aufstellung eines (partiellen) Finanzplans mit allen Einzahlungen und Auszahlungen aus der zu beurteilenden Investition (primäre Zahlungswirkungen) Einbeziehung aller Einzahlungen und Auszahlungen, die aus zwischenzeitlichen Anlagen/ Finanzierungen von Zahlungsmittelüberschussen oder –defiziten resultieren (sekundäre Zahlungswirkungen) Berücksichtigung von Steuerbelastungen als Auszahlungen bzw. Steuererstattungen als Einzahlungen im Finanzplan Ermittlung des Zahlungssaldos am Ende der Periode Zielgröße: Zahlungssaldo am Ende des Berechnungszeitraums
- Einsatzbereiche der Vorteilhaftigkeitsmethoden Kapitalwertmethode Laufende Investitionsentscheidungen, von denen keine Gefahr für die Unternehmensliquidität ausgeht Vermögensendwertmethode alle großen Investitions- und Finanzierungsentscheidungen, insbesondere wenn Art und Umfang eine potentielle Gefahr für Unternehmensliquidität bedeuten
- Vor- und Nachteile der Kapitalwertmethode gegenüber der Vermögensendwertmethode Vorteile Kapitalwertmethode ist sehr anschaulich, leicht zu handhaben Ein impliziter Vorteilhaftigkeitsvergleich mit der Anlage am Kapitalmarkt wird immer vorgenommen Nachteile Annahmen der Kapitalwertmethode sind nicht realitätsgerecht, insbesondere: - Vollkommener Kapitalmarkt: unbegrenzte Finanzierungs- und Anlagemöglichkeiten - Einheitlicher Soll- und Habenzins unabhängig von Finanzierungs- oder Anlagedauer Steuern auf die Differenzanlage und die Alternativanlage sind durch eine Kürzung des Kalkulationszinssatzes zu berücksichtigen => kann nur ein pauschalierter kombinierter Ertragsteuersatz sein
- Vor- und Nachteile der Vermögensendwertmethode gegenüber der Kapitalwertmethode Vorteile Zahlungswirkungen der Investition und Finanzierung werden explizit berücksichtigt, damit werden Kapitalüber- oder unterdeckungen sichtbar Bedingungen am Kapitalmarkt können realitätsgerecht berücksichtigt werden, insbesondere: --> Unterschiedliche Soll- und Habenzins in Abhängigkeit von Finanzierungs- oder Anlagedauer Steuerwirkungen können in einer Nebenrechnung realitätsgerecht berücksichtigt werden Nachteile Aufwendigeres Rechenverfahren Expliziter Vorteilhaftigkeitsvergleich ist erforderlich