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PF Vermögensanlage (Subject) / Investmentfonds (Lesson)

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• Was ist die Idee von Investmentfonds? Welche 5 Vorteile haben sie? Chancengleichheit: unabhängig von der Anlagesumme erhält jedermann: Sicherheit (Risikostreuung, Depotbankprinzip, Sondervermögen, Staatliche Aufsicht) Effizienz (Vermögensbeteiligung, Kapitalmarkteffizienz, Kosteneinsparung) Rendite (professionelles Management, riskoadjustierte Performance) Liquidität und Flexibilität (bösentägliche Verfügbarkeit, An- u. Auszahlsparpläne) Transparenz (Zusammensetzung, Kosten, Wertentwicklung)
• Berechnungsweg: Inventarwert - Ausgabepreis? Wertpapiere zum Tageskurs + Bankguthaben + Forderungsrechte = Fondsvermögen / Inventarwert : Anzahl der Anteilscheine = Anteilwert / Rücknahmepreis + Ausgabeaufschlag = Ausgabepreis  
• Berechne die Wertentwicklung nach BVI-Methode! a) 31.12.11 1 Anteil = 48,80 € b) 30.09.12 1 Anteil = 50,00 € Ausschüttung = 3,00 € c) 31.12.12 1 Anteil = 52,50 € a) Anteilsbestand 1 Anteil     x 48,80 €              = 48,80 € b) Ausschüttung     3 € / 50 € = 0,06 Anteile kommen hinzu!              c) Anteilwert 1,06 Anteile x 52,50€ = 55,65 € Wertzuwachs: 55,65 € - 48,80 € = 6,85 € Wertzuwachs in % = 6,85 € / 48,80 € = 14,03%
• Welche Besonderheit weisen Spezialfonds (degef) im Vergleich zu Publikumsfonds auf? Institutionelle Investoren begrenzte Anlegerzahl erleicherte Aufsicht geringere Anforderungen an den Anlegerschutz keine Genehmigung der Vertragsbedingungen durch die BaFin keine Erstellung von Verkaufsprospekten verkürzter Jahresbericht
• Ratings: Bis wo geht Investmentgrade? BBB- Baa3
• Warum wurden Garntieprodukte früher nur in Luxemburg aufgelegt? Was ebenfalls ähnlich? war bis vor kurzem in Dtld. verboten   Anteilscheinklassen waren bis vor kurzem noch eigene Fonds = jede Tranch komplette Kosten wie ein Fonds    
• Was gilt künftig für Fonds, welche effektive Stücke ausgeben? strafbesteuert Lösung: Anteilscheinklassen mit eigener ISN
• P) Was ist bei Fond mit "nicht öffentlichem" Vetrrieb zu beachten? Wie kommt es dazu? im Ausland aufgelegt, BAFin-Genehmigung  bzw. CSF (EU) liegt noch nicht vor qualitatives Kriterium: es dürfen nur Kunden angesprochen werden, die mit einem Angebot rechnen müssen: d.h. nicht Kunden die noch keine Fonds besitzen d.h. keine Plakate, offenen VA, Internethinweise nur im Verkaufsgespräch, geschlossene VA bzw. Kurs u. Erwähnung im Internet (keine weiteren Infos)
• Wann ist ein Fonds VL-fähig? Mind. 60% in Aktien
• Sinn und Abwicklung einer Rücknahmegebühr bei Fonds? Meist bei komplexen Fondsstrukturen mit Garantie oder By-and-hold Fonds zum Schutz (Hürde) vor Mittelrückflüssen, die Transaktionen auslösen können, die nicht im Interesse der Anteilseigner sind. Gebühr fließt in das Sondervermögen.
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• Aus welcher Position werden i.d.R. Vertriebsfolgeprovisionen (Kontinuitätsprovisionen) gezahlt? Verwaltungsvergütung
• Wofür ist die Depotbankgebühr? Entgelt für die Verwahrung des Sondervermögens, Ausgabe und Rücknahme der Anteilscheine, Ermittlung des Ausgabe- und Rücknahmepreises sowie Kontrollaufgaben der Depotbank.
• Aussage zum Fondspricing-Modell No-Load-Fonds? Es gibt Load Fonds Low-Load Fonds No-Load-Fonds Es ist möglich den Break-Even zu berchnen, ab welcher Haltefrist welche Fondsvariante günstiger ist (i.d.R. 5-7 J).  
• P) Def. Total Expence Ratio! Was beinhaltet Sie nicht? Nutzen? Was ist sie nicht? Kritik? Kennzahl, die die insgesamt beim Betrieb des Fonds anfallenden (laufenden) Kosten mit dem durchschnittlichen Wert des Fondsvermögens ins Verhältnis (Ratio) setzt. Die TER faßt alle Kosten zusammen, die im Fonds entstehen (Verwaltungsgeb., Administrationsgeb., Depotbankgeb...Revisionskosten, Druckkosten) außer: Ausgabeaufschlag und performanceabhängige Fee Nur Info, kein Entscheidungskriterium! international nicht einheitlich definiert relativierte Aussagekraft bei unterschiedlichem Alter, Volumen, Schwerpunkt des Fonds
• P) Formel TER? Verwaltungskosten 12.500 € Verwaltungsquote 1,25% Rechne a) für Gesamtkosten 30.000 €, b) 20.000 € TER = Gesamtkosten in € / Verwaltungsgebühr in € x Verwaltungsbebühr in % a) 12.500 € / 30.000 € x 1,25% = 3% b) 12.500 € / 20.000 € x 1,25% = 2%
• P) Fonds A Performance 10% - TER 1,25% Fonds B Performance 10,5% - TER 1,5% Bewerte die Leistung des Fondsmanagements! A: 10+1,25 = 11,25 B: 10,5+1,5=12 Fondsmanagement von B hat - vor Kosten - eine um 0,75%-P höhere Performance erzielt.
• eaV? Problematik, Lösungsansatz besonders schmutziger Trick? erfolgsabhängige Vergütung Bei absolut negativer Performance nicht erhoben oder High-Watermarks oder Hurdle-Rates # Kosten vor Performanceberechnung nicht rausrechnen.  
• Welche 3 grundsätzliche Managementstile hinsichtlich Benchmark gibt es? klassische Benchmark (aktiv, passiv) Total-Return-Strategie (Hedgefonds, bzw. Fonds mit geringen Anlagerestriktionen) Absolue-Return-Strategie (Kapitalerhalt, Mindestzins)
• Nenne Unterschiede; aktives und passives Management hinsichtlich 1. Ziel 2. Risikodiversifizierung 3. Investitionsumfang 4. Reaktion auf Marktveränderungen 5. Analysetechnik 6. Verwaltungs- und Transaktionskosten Ziel: AM: Benchmarlk schlagen  PM: BM replizieren Risikodiversifizierung:  Diversifizierbare Risiken... AM: ... eingehen  BM: ... meiden Investitionsumfang:  voll investiert AM: nicht immer  VM: immer Reaktion auf Marktveränderungen: AM: erwünscht, da Markt als ineffizient unterstellt wird  BM: nicht erwünscht, da Markt als effizient unterstellt wird Analysetechnik: AM: qualitativ (Kunst)  BM: quntivativ (Wissenschaft) Verwaltungs- und Transaktionskosten:  AM: Anayse Trading kosten Geld  BM: quantitative Analyse dank IT kostengünstig
• P) Core Satellite Wo setzen Sie auf passives, wo auf aktives Management? CORE: nahezu effiziente Märkte (etabliert, hohe Infodichte) => passives Management SATELLITE: weniger effiziente Märkte (Informationsvorsprung möglich) => aktives Management
• Was ist Enhanced Indexing? Managementstil, eine Zwischenform twischen aktivem und passivem Mangement indexnahe Mandate mit Tracking-Error von 0,5-2,5% oftmals mit Hilfe quantitativer Methoden umgesetzt  
• Wie funktioniert quantiatives Management? QM ist ein aktiver Management Ansatz, der zum Ziel hat, durch Ausnutzung von Marktineffizienzen eine gewählte Benchmark zu schlagen. meist bei Enhanced-Indes-Strtegien (Aktiv Quant) Leitmotiv: Modelle funktionieren konstistenter als Menschen statitische Methoden, hoher IT-Einsatz, personenunabhängige Umsetzung
• P) Wie funktioniert Alpha Porting? Mache ein Beispiel! Was wird in der Praxis gekauft? Protfoliorendite = Marktrendite (Beta) + Überschussrendite (Alpha) Es ist möglich Alphas auf jede Asset-Kalsse bzw. BM, deren Risiko synthetisch repliziert werden kann, zu addieren = portieren! D.h. Transfer von Outperformance auf ein passives Instrument Bsp: K 100% Euroland (Alpha), Eurostoxx 50 Future short + S&P500 Future long (Beta) (i.d.R. werden beide Future-Positionen in einem Instrument erworben: Total Return Swap (= Beta-Renditen beider Märkte werden geswapt)
• P) Bilde die Kombinationen aus: a) Auflegung in Dtld. bzw. Lux. b) Verwahrung in Dtld. bzw. Lux. u. c) thesaurierend bzw. auszzahlend: - Welche Kombinationen führen zur Pflichtveranlagung? - Welches Porblem entsteht bei welcher Kombination bei Ver Verwahrung in Luxemburg: aufgelegt in Dtld. - auszahlend   100 NAV, 10 auf Konto aufgelegt in Lux.  - thesaurierend 110 NAV, 0 auf Konto aufgelegt in Lux.  - auszahlend    100 NAV, 10 auf Konto Verwahrung in Dtld.: aufgelgt in Lux.   - thesaurierend 110 NAV, 0 auf Konto ### bei Veräußerung außerdem 10 Kursgew. zu versteuern, ### Vermeidung nur w/aktiv bewiesen wird, das Steuer auf Erträge schon gezahlt (Steuererklärungen alt und Belege)
• Nenne 7 aktuelle Fondstrends! Zertifikatefonds Garantiefonds Exchange Traded Funds Anlagezielfonds 130/30 Fonds Fondssparplan mit Soforteinzahlung Fondsbasierte Vermögensmanagementprodukte
• P) Was ist bei Zertifikatefonds zu beachten? Welches sind die zwei Hauptzertifikate die Masri bespricht? Gute Idee: Investiere in Fonds, der Zertifikatestrukturen abbildet! Schlechte Idee: Investiere in Fonds, der seinerseits in Zertifikate investiert!   Bonus Discount
• P) Welche beiden Modelle sind bei Garantiefonds zu unterscheiden? Nenne 1 Beispiel für das neuere Modell und dessen Vorzüge Wann droht Gefahr für die Funktionsweise? statische Modelle dynamische Modelle  z.B. CPPI Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) dynamische Wertsicherungsstartegie quantitatives Modell Ziel: Partizipation am Kursanstieg von Aktien, ohne an fallenden Aktien teilzuhaben erhöhte Aktienquote in steigenden Märkten und vice versa anfang bis zu 100% in Aktien Gefahr Cash Lock
• P) Was zeichnet Garantiefonds aus? klassisch feste LZ 5-6 J Garantie nur zum LZ-Ende AA nicht mitgarantiert Schwerpunkt (80%) in Zero Rest (20%) in Option, die Partizipation am Aktienmarkt sicherstellen w/Aktienmarkt einbricht, sichert Zero das Kapital Ausprägungen: Himalaya, Rainbow, Asiatische Strukturen
• P) Garantiefonds mit Asiatischer Struktur: - Idee? - was muss man zur Partizipation wissen? - welche teurere Variante gibt es? Der Anleger partizipiert an der durchschnittlichen quartalsweisen Wertentwicklung eines zugrundeliegenden Aktienbaskets Die anfängliche Partizipationsrate steht erst mit Fondsauflegung fest und variiert während der LZ Die Höhe der Partizipation wird beeinflußt von a) Optionspreis (Vola) und b) Zinsniveau alternativ, aber teurer: Der Anleger partizipiert an der durchschnittlichen quartalsweisen Wertentwicklung eines zugrundeliegenden Aktienbaskets - un abhängig davon, ob Aktienmärkte steigen oder fallen.
• P) Garantiefonds mit Rainbow-Struktur: - Idee? Anlagemix aus 4 aussichtsreichen Wachstumsthemen Rückblickend werden 40% des besten Themas, 30% des zweitbesten, 20% des drittbesten u. 40% des schlechtsten Themas am LZ-Ende ausgezahlt Nachträgliche Übergewichtung der besseren Themen Partizipationsrate ist zusätzlich zu beachten!
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• P) Garantiefonds mit Himalaya-Struktur: - Idee? 100%-Kapitalschutz zum LZ-Ende zusätzliche Gewinnchancen durch 7 ausgewählte Fonds Ein Lock-In-Mechanismus sichert jährlich die Wertentwicklung des am besten gelaufenen Fonds seit Auflegung und fixiert diese bis zum LZ-Ende risikodiversifiziertes Underlying möglich, das in unterschiedlichen Marktszenarien attraktive Chancen bietet Partizipationsfaktor beachten!
• P) Garantiefonds Jokerstruktur: Idee? Joker: Der schlechtste jährliche Durchschnittswert wird eliminiert jähl. Stichtage: Messung Performance des Underlyings seit Auflage Rückzahlung am Periodenende richtet sich nach dem Durchschnitt der besten 4 Jahre (Joker: schlechtestes eliminiert) 100% Kapitalgarantie zum LZ-Ende Durchschnittbildung federt starke Kursschwankungen gg. Ende der Periode ab Partizipationsrate beachten!
• P) Wo liegt das Problem von Garantiefonds in der aktuellen Marktsituation? Möglicher Lösungsansatz? Interesse hoch, aber... Je höher die Vola, je teurer die Option Je geringer die Rendite beim Zero, je weniger Geld für Kauf der Option vorhanden = Partizipation sinkt Lösungsansatz: Garantieniveau absenken!
• P) ETF - Was macht sie aus? - zwei Konstruktionsarten? hohes Wachstum des Segments bösengehandelte Investmentfonds: Kombination aus Fondsvorteil Sondervermögen, Diversifikation + Handelbarkeit (wie Aktie) fortlaufender Handel, alle 15 Sek. NAVi extrem hohe Liquidität, dank Market Maker i.d.R. passiv gemanaged   direkt replizierende ETFs synthetisch replizierende ETFs
• P) direkt replizierende ETFs: - Indexabbildung durch ...? - Problem? - Mechanismus? ... Kauf der Titel im Index und parallele Anpassung. # hohe Kosten w/ Tracking Error durch: Indexanpassungen Besteuerung von Dividenden Zeitpunkt der Dividendenzuflüsse Verwaltungsgebühr (analog syntetisch. replizierend) zwischen KAG und Bank agiert ein Market Maker: Creation = legt Liquidität vom KD sofort an, gibt 1 x pro Tag neue Zertifikate dafür aus. Redemption = Verkauft Underlying innerhalb des Tages an der Börse, gibt 1 am Tag Geld an Kunden bei Verkauf der Zertifikate
• P) synthetisch replizierende ETFs: - Funktionsweise? Tausch der Wertentwicklung von WP-Portfolien zwischen zwei Vertragsparteien KAG zahlt Basket-Performance an Bank-Partner Bank-Partner zahlt Index-Performance an KAG
• P) Wie unterscheiden sich direkt replizierenede ETF von synthetisch replizierenden ETFs hinsichtlich: - Abweichung ETF vom Index - Anzahl von Kontrahenten - WP-Leihe - Kontrahentenrisiko? - DR ETF: wird beeinflußt von Faktoren wie Indexumstellungskosten Steuern Zeitpunkt der Dividendenzahlung Liquidität des Index   SR ETF: perfekte Indexnachbildung vor Verwaltungskosten - DR ETF: variirende Anzahl an Kontrahenten, keine Veröffentlichung / SR ETF: i.d.R. nur 1 Bank -  DR ETF: praktizieren WP-Leihe  SR ETF: z.Teil auch - DR ETF: Kontrahentenrisiko > 10% kumuliert / SR ETF max 10% (UCITS III Regeln)
• P) Nenne Vorteile von ETFs ggü. Fonds! + keine Minimumordergröße + sehr liquider Handel auch größerer Positionen + geringere Kosten als Fonds + ermöglichen eine Umsetzung verschiedener Investrmentstrategien + geringer Tracking Error + leichter Zugang zu schwer zugänglichen Märkten + ermöglichen stabilere Performancenachbildung  
• P) ETFs: syntetisch replizierende ggü. direkt replizierende ETFs - Vorteile - Nachteile? + effizientere Indexnachbildung + niedriger Tracking Error + weitere Möglichkeiten der Produktausgestaltung, z.B. ETF auf EMM... + Tragerportfolio besteht aus soliden europ. Aktien ohne ordentliche Erträge -  SWAP-Geschäfte sind Schuldverschreibungen = Emittentenrisiko (Besicherung Swap möglich) - Unsicherheit, was tatsächlich im Sondervermögen ist
• 130/30 Strategien: Nenne Vor- und Nachteile! + Werte mit interessanten Aussichten können höher gewichtet werden + Werte mit negativer Aussicht werden nicht nur untergewichtet, sondern sogar "geshortet" + nutzt die volle Leistungsfähigkeit bewährter Aktienselektionsmodelle + verbesserte Diversifikation ggü. Aktienfonds + positives Alpha wird gehebelt -  erhöhte Vola -  erhöhtes Rückschlagspotenzial - negatives Alpha wird gehebelt  
• 130/30 Strategien: Nenne Vor- und Nachteile! + Werte mit interessanten Aussichten können höher gewichtet werden + Werte mit negativer Aussicht werden nicht nur untergewichtet, sondern sogar "geshortet" + nutzt die volle Leistungsfähigkeit bewährter Aktienselektionsmodelle + verbesserte Diversifikation ggü. Aktienfonds + positives Alpha wird gehebelt -  erhöhte Vola -  erhöhtes Rückschlagspotenzial - negatives Alpha wird gehebelt  

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