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PF Börse (Subject) / Bondmanagement (Lesson)
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- Was gehört zum Pfandbriefgeschäft (§1 PfandBG)? Die Ausgabe gedeckter Schuldverschreibungen als: Hypothekenpfandbriefe Öffentliche Pfandbriefe Schiffspfandbriefe Flugzeugpfandbriefe
- P) Was ist Inhalt der Hypothekenbanken-Barwertverordnung (BaFin) bzw. des § 4 PfandBG zur Deckungskongruenz? Was ist Ziel? Sichere Überdeckung = Der Barwert der eingetragenen Deckungswerte muss den Gesamtwert der zu deckenden Verbindlichkeiten um 2% übersteigen. Außerdem müssen Pfandbriefemittenten eine Liquiditätsreserve von 180 Tagen * innerhalb der Deckungsmasse vorhalten. * über Deckungsstock nicht Barmittel Ziel: unterwirft die Deckungsmassen für Pfandbriefe scharfen Zins- und Währungsszenarien, um die gesetzlich vorgeschriebene jederzeitige Deckung der Pfanbriefe auch barwertig sicherzustellen.
- Wie wird das Deckungstockregister bei Pfandbriefen geführt, je Emission oder? Ist der Deckungsstock a) EZB-fähig b) allein rechtsfähig w/ Pfandbriefbank insolvent? Ein Deckungsstock je Emittent und je einer für: Immobilien öffentliche Anleihen Schiffe Flugzeuge a) + b) ja
- P) Welche Einlagensicherungssysteme bestehen? Haftungsverbund der Sparkassen (nicht gesetzl. garantiert) - z.B. Sparkasse, Deka, Landesbank Sicherungseinrichtung des BVR (nicht gesetzl. garantiert) - z.B. VR-Bank, Sparda, DZ-Bank, WGZ Bank Gesetzliche deutsche Einlagensicherung bis 100.000 €(einklagbar) - Deutsche Banken und Tochtergesellschaften ausländischer Banken - z.B. Umweltbank, C&A Money Gesetzliche EU-Einlagensicherung bis 100.000 € (am Hauptsitz der Mutter einklagbar) - Banken mit Mutter in der EU und Zweigniederlassung in Deutschland - z.B. Big Bank Einlagensicherungsfonds des Bundesverbandes Deutscher Banken (nicht gesetzlich garantiert) - alle Mitglieder des BdB egal ob dt. Banken, Tochtergesellschaften oder Zweigniederlassungen ausländischer Banken z.B. DBK, ING, Santander, Cortal Consors
- P) Wie hoch sind die Einlagen von wem im freiwilligen ESF des BdB gesichert? Was ist außerdem nicht geschützt? Warum freiwillig? Bis zu 30% des maßgeblichen haftenden EK der jeweiligen Bank. Wird sukzessive abgesenkt. Schutz für alle Nichtbankeneinlagen, also Privatpersonen, Wirtschaftsunternehmen, öffentliche Stellen Nicht geschützt sind Inhaberschuldverschreibungen und Inhaberzertifikate. (Unterschied zu Sparkassen und Volksbanken) Fonds wäre sonst eine Versicherung mit Konsequenzen, z.B. VersicherungsSt
- P) Was ist bei Sparkassen geschützt? Was nicht? Wer ist geschützt? Stufensystem? Einlagen (Verbindlichkeiten ggü. Kunden) sowie Schuldverschreibungen und Zertifikate im Besutz von Kunden Bestand ist gesichert!!! Auch w/ eine Spk. Verbund verläßt. Nachrangkapital (Genussscheine, Tier1) - praktisch irrelevant bei Institutssicherung, kritisch ggf. w/ einer raus aus Verband geht Stufe: 12 regionale Sparkassenstützungsfonds (Cash-Fonds)* Stufe: Sicherungsreserve der Landesbanken* Stufe: Überregionaler Ausgleich * Zuschüsse und Darlehen bei Illiquidität und Überschuldung
- Was sollte man hinsichtlich Einlagensicherung regelmäßig tun? Bei jedem Kündigungstermin Bestand der Einlagensicherung prüfen. Achtung: Tagesgeld de facto nicht gesichert!
- Der einmal erreichte Barwert im Deckungsstock muss beibehalten werden. richtig - falsch? falsch: 102%
- Definition und Berechnung der Duration nach Macaulay! Die Duration ist definiert als gewichteter Durchschnitt der Zahlungen eines festverzinslichen WP. Sie gibt die durchschnittliche Kapitalbindungsdauer an. Als Gewichtungsfaktor werden dabei Barwerte der Zins- und Tilgungszahlungen verwendet. Spalten: Zahlungszeitpunkte Cash Flow (Zins + Rückzahlung) Barwert* Man rechnet dann für Zahlungszeitpunkt 1: 1x Barwert zum ZZP 1, für ZZP 2: 2 x Barwert zum ZZP 2 ..... = SUMME der gewichteten ZZP Duration = Summe der gewichteten ZZP / Summe der Bartwerte * Barwert = CF / (1+R/100) x LZ
- P) Was kann ich mit der Duration in der Praxis anfangen? Wie sieht eine einfache Durationssteuerung aus? Egal wieviele Anleihen im Depot sind: durchschnittliche gewichtete Duration = kein Zinsänderungsrisiko zum Ende des Zeitraums. Portfolio verhält sich in Summe wie Zero-Bond mit LZ = Duration Portfolio Ich kann außerdem eine Bandbreite definieren: maximale Duration = Limit durch Risikotragfähigkeit bestimmt minimale Duration = Limit durch Mindestertragserwartung bestimmt Zinsprgnose bestimmt Positionierung innerhalb der Bandbreite. (Alles andere muß über Emittentenrisiko/Bonität (Credits) erzielt werden.)
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- Wie kann ich die Duration eines Portfolios verändern? Austausch von Anleihen effektiver mittels Kauf u. Verkauf von Zinsfuture
- P) Nenne die 3 Einflussgrößen auf die Duration! Die Höhe des Kupons die Laufzeit des Papiers bis zur Fälligkeit Die Rendite des Papiers (Kurs)
- P) Ergänze: 1. Für Straight Bons gilt: Die Duration kann nie größer als ... sein. 2. Bei Zerobaonds entspricht die Duration .... 3. Je höher der Nominalzins ist, umso ... wird die Duration, da ... 4. Je länger die Laufzeit einer Anleihe ist, dest ... die Restlauzeit ... . ... der Restlaufzeit. ... kleiner ..., da das eingesetzte Kapital durch die Kuponzahlungen früher zurückgezahlt wird. ... größer .... Die Duration nähert sich bei langen LZ einem Grenzwert. ... niedriger ... .
- Def. und Formel für modified Duration nach Hicks? Def. Rendite nach ISMA Ziel? Die modified Duration gibt die prozentuale Wertveränderung des "dirty price" (= Barwert) einer Anleihe an, wenn sich die Rendite um einen Prozentpunkt verändert. Modified Duration = Duration nach Macaulay / (1+ R/100) Rendite nach ISMA = Modified Duration x Summe der Barwerte Ziel: Messung der Zinssensitivität oder Volatilität einer Anleihe.
- Def. Konvexität 1. Welchen Verlauf der Kurs-Rendite Kurve unterstellt die Modified Duration? 2. Welche Schätzfehler treten auf und wie verhalten diese sich? 3. Welche Konvexität ist aus Sicht des Anlegers wünschenswert? Die Konvexität eines festverzinslichen papiers misst die Krümmung der Kurs-Rendite-Kurve. Sie besagt, dass Kursrückgänge mit zunehmender Rendite immer geringer werden und Kurssteigerungen mit abnehmender Rendite immer größer werden (exponentielle Veränderung). linearer Verlauf asymetrisch: Bei fallenden Renditen werden Kurschancen stärker unterschätzt, bei steigenden Renditen werden die Kursrisiken überschätzt. hohe = Anleihe fällt bei Zinssteigerung geringer und steigt bei Zinssenkungen höher
- Ergänze: 1. Konvexität dient als Massstab für die ... . 2. Konvexität misst die Änderung der ..., wenn sich ... ändert. 3. Damit ist sie ein Maß für die Ungenauigkeit der ... bei größren Renditeschwankungen. 4. Die Höhe der Konvexität wird bestim ... Nicht-Linearität oder Krümmung der Kurve ... Modified Duration ... die Rendite ... ... Modified Duration ... ... der Duration und der Dispersion (Streuung des Cashflows um Durationszeitpunkt.
- Nenne die Einflußgrößen der Konvexität! Höhe der Kuponzahlung Laufzeit des Papiers bis zur Fälligkeit Rendite des Papiers (Kurs)
- Ergänze: Je größer die Konvexität ist, desto ... ist der mögliche Fehler in der Abschätzung der Kursveränderung. Je ... die Konvexität ist, desto schneller ändert sich die MD, wenn sich die Rendite des Papiers ändert. ... größer ... ... höher ...
- Def. BPV und PVBP! Unterschied? Formeln? Basis Point Value / Price Value of a Basis Point: Absolute Änderung des Kurses, wenn sich die rendite um einen Basispunkt (0,01 %-P) ändert. unterscheiden sich lediglich in der Rechenmethode: BVP = MD x Dirty Price / Nennwert PVBP = ( (Preis -1 bp) - (Preis + 1 bp) / 2 )
- Def. Total Return? Unterschied zur Rendite Schwäche? Nutzen, Ziel? Der Total Return gibt an, wie hoch der voraussichtliche Ertrag einer Anlagestrategie unter berücksichtigung von Zinserträgen und Kurseffekten ist. Der TR wird als Wertveränderung in % des gesamten Investments inklusive der erwarteten Zinsen angegeben. Im Gegensatz zur Rendite wird eine Anleihe nicht bis zur Endfälligkeit, sondern bis zum Ende des Anlagehorizonts gehalten. Aussagekraft des TR ist abhängig von der Güte der Zinsprognose. Ziel: Berechnung der Erfolgsaussichten einer Anlagestrategie auf Grundlage des individuellen Planungshorizonts u. der individuellen Prognose zukünftiger Zinsentwicklungen. Worst- / Best-case Szenarien möglich.