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PF AI (Subject) / Private Equity (Lesson)
- Warum sollte man in PE investieren? höhere Renditen als bei Aktien mit geringerer Volatilität eine Korrelation zu Aktien von 0,6-0,7 = Diversifikation Wertsteigerungspotential durch Einfluss auf operative Ebene langfristige Planung: keine kfr. Gewinnoptimierung kaum Interessenskonflike zwischen Mangement und Investoren Gute Returns, besonders w/Fonds in schwierigen Zeiten (Rezession) aufgelegt wurden Zugang zu Branchen und Regionen, die durch öffentliche Märkte nicht abgedeckt werden
- Nenne Vorteile von PE ggü. (börsennotierten) Publikumsgesellschaften! Wenige Investoren mit mehr Einfluss auf das Unternehmen = schnellere Entscheidungen Einfach, Wechsel in GF durchzuführen Zielkonsistenz a) Investoren und Unternehmen, b) Manager (da Investoren mit eigenem Geld) und Unternehmen Voller Informationszugang (Bilanzen, Auftragsbücher, Anlagen) Strategie zur langfristigen Wertsteigerung PE hat Zugriff auf Branchen u. Regionen, die über Aktien nicht erreichbar sind (z.B. Privatinvestition in China) Führung durch Unternehmer (nicht Manager)
- Nenne Beispiele für Wertgenerierung in PE Transaktionen! Implementierung langfristiger Projekte Expansion = Investition in Ausbau Zusammenschlüsse / Ausgliederungen Effizienzsteigerungen Entschuldung
- Nenne die 5 Herausforderungen einer Investition in PE! Die Wahl des Zugangs Die Wahl der richtigen Strategie Die Auswahl der / der Zugang zu den besten Managern Vermeidung der J-Kurve Rechnungslegung, Bewertung u. Cash-Flow Management
- Herausforderung: Die Wahl des richtigen Zugangs 3 Möglichkeiten? Unterscheidung? Direktinvestition in nicht börsennotierte Unternehmen Zahlungszusagen an Private Equity Fonds Zahlungszusagen an Private Equity Dachfonds Um das Gesamtrisiko zu minimieren bestehen die meisten PE Portfolios aus mehreren PE Fonds oder Dachfonds. Je nach Stand im ca. 7 jährigen PE-Zyklus: Directs im Aufschwung, Secondaries vor dem Tief, Primaries im Abschwung. liquide semi-liquide illiquide
- Herausforderung: Die Wahl der besten Strategie Wo liegt das Problem, wo die Lösung? Problem: jährlicher Faviritenwechsel Lösung: Diversifikation über mehrere Regionen und Segmente fortlaufende Bewertung
- Herausforderung: Auswahl der richtigen Mananger Problem und Lösungsansätze? Problem: Ergebnisse der einzelnen Manager unterscheiden sich sehr stark Median dtl. unter best Quartil Lösung: Manager zeigen Konstistenz in den Ergebnissen
- Herausforderung: J-Kurve Beschreibe das Problem der J-Kurve! Lösungsansatz? Problem: niedriger NAV in der Investionsphase dadurch, dass in den ersten Jahren Investitionen nötig sind, aber noch kein Return nach 3-4 Jahren werden erfolgreiche Investitionen verkauft Lösung: LZ-Mix nach Phasen Cash-Management beim Investor IRR = interner Zinsfuss = jährliche Wertentwicklung = 32% (nach 4 Jahren verkauft mit Multiple 3x)
- Herausforderung: Rechnungslegung, Bewertung, Cash Flow Management! Beschreibe! unterschiedliche Rechnungslegungsstandards je Land Zeitverzögerung im Reporting der Ergebnisse des PE Vielfalt der zu analysierenden Zahlen Zahlungsversprechen werden nur sukzessive abgerufen, schwer zu timen. (noch) nicht abgerufene Zahlungsversprechen = Cash = Renditekiller
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