Economic Value Added (EVA)

- wertorientierte innere Steuerung- wertorientierte externe Darstellung- => vorwaerts: Strategie <= rueckwaerts: Erfolgsmessung- Basis: Jahresabschluss, also auch von Extern

2 Formeln:

1. Capital-Charge-Formel:

EVA = NOPAD - CE * WACC

2. Value-Spread-Formel:

EVA = (ROCE - WACC) * CE

Bestandteile der Formeln:

NOPAD = net operating profit after taxes (oekonomisch zutreffender Gewinn)- Betriebsergebnis laut Erfolgsrechnung (GuV)- analog zu CE Korrekturen

CE = Capital Employed (oekonomisch relevante Kapitalgroesse)- stichtagsbezogene betriebsnotwendiges Kapital- Kapital wird bereinigt (intern != extern)

Buchwert Bilanz wird bereinigt:- Operating Conversion: Akitva - nicht betriebsnotwendig (zB Finanzumlaufvermoegen)- Funding Conversion: + nicht aktivierte Miet- und Leasinggeschaefte (off-balance-geschaefte)- Shareholder Conversion: + stille Reserven (vollstaendige Beruecksichtigung EK)- Comparability Conversion: Konsistenz des Steueuraufwandes (steuerliche Bereinigung)

WACC = weighted average cost of capital (Gesamtkapitalkonzept)- ermittelt GK-Kapitalkostensatz = Hurdle Rate (Mindestrendite)- nach Opportunitaetsprinzip (alternative Investitionen)

WACC = r_EK * (EK-Anteil) / 100 + (FK-Anteil) / 100 * (r_EK *(1 - Steuersatz / 100))

r_FK = FK-Zinssatz => sind im U bekannt (tatsaechliche Konditionen)

r_EK = EK-Zinssatz => Capital-Asset-Pricing-Model (CAPM)

r_EK = r_f + (r_m - r_f) * β

r_f = risikofreier Zinssatz

r_m = Marktrendite

β = Beta-Faktor

CAPM Kritik:

- theoretisch nicht sauber, Voraussetzungen in Praxis nicht gegeben- lediglich als Denkmodell

ROCE = return on capital employed = NOPAD / CE

Market Value Added (MVA) = originaerer Firmenwert

a) diskontierte prognostizierte EVA reihe

b) Aktienkurs - oekonomischer Buchwert des Eigenkapitals

Gesamtunternehmenswert:

MVA+ Economic book values+ Marktwert des nicht betriebsnotwendigen Vermoegens= Gesamtunternehemswert

- Marktwert des FKs= Shareholder Value