KPT (Fach) / Kapitel 1.6 (Lektion)

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• Nenne die Meilensteine der Kapitalmarkttheorie? The Cost of Capital, Coperate Finance and the Theorie of Investment (Franco Modigliani + Merton H. Miller 1958) Portfoliotheorie (Harry M. Markowitz 1958) Captial Asset Pricing Model (Sharpe, Lintner, Treynor 1962-64) Efficient Market Hypothesis (Fama, Rench, Samuelson, Mandelbrot 1965-70) Optionpreismodell (Black, Scholes, Merton 1973) Arbitrage Pricing Theory (Ross 1976)
• The Cost of Capital, Corporate Finance and the Theory of Investment Kernstück: Theorem von der Irrelevanz der Kapitalstruktur Dividenden und Kapitalstruktur sind irrelevant, weil der Markt eines Unternehmens von der Ertragskarft der akutell gehaltenen + zukünftigen möglichen Vermögensteile abhängt bewirkte nachhaltige Veränderung des Denkens, da sich Aktionäre und Unternehmer voher stark an Rechnungsgrößen z.B. Rendite auf das buchhalterische EK orientieren Vernachlässigt werden u.a. Steuern (später nachgebessert) Größeneffekte, Konkurskosten, Anreizprobleme, Marktineffinzienzen
• Formen der Efficient Market Hypothesis schwache Form: die aktuellen Marktpreise berücksichtigen sämtliche Informationen über die historischen Preisentwicklungen (keine systematischen Überrenditen durch technische Analyse) halbstrenge Form: Preise berücksichtigen sämtliche öffentlich verfügbaren Informationen (keine systematischen Überrenditen durch Fundamentalanalyse) strenge Form: Preise berücksichtigen sämtliche, auch nicht öffentliche Informationen (keine systematischen Überrenditen durch Insiderwissen)
• Annahmen der Efficient Market Hypothesis alle Marktteilnehmer handeln vollständig rational und auf Basis gleicher Informationen große Zahl von Marktteilnehmern geringe Transaktionskosten
• Efficient Market Hypothesis emprisch kaum überprüfbar, Hypothesen der strengen Form nicht haltbar, Annahmen sind umstritten z.B. rationeles Handeln Definition von Jensen  (1978) Ein Markt ist effizient, wenn durch Handeln auf Basis bestimmter Informationen ein Gewinn nach Kosten unmöglich ist. Random Walk: Krusbewegungen nicht die Kurse sind zufällig Bleibende Erkenntnis: es ist hart den Markt zu schlagen
• Optionspreismodell Modell zur Bestimmung des Preises von Finanzoptionen Einflussfaktoren: Kurs des Basiswertes, Volatilitäten, Laufzeit, Ausübungspreis, Zinsniveau und Dividende Annahmen: vollkommen und vollständiger Kapitalmarkt (Transaktionskostenfreiheit, keine Beschränkungen von Leerverkäufen, Arbitragefreiheit)

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