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PF AI (Fach) / Hedgefonds (Lektion)

Diese Lektion wurde von Lothar erstellt.

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• Nenne 5 Eigenschaften durch die Hedgefonds charakterisiert werden! große Flexibilität bzgl. der gehandelten Instrumente Möglichkeit des Leerverkaufs Einsatz von Fremdkapital (Leverage) Erfolgsabhängige Kompensation Einsatz eines eigenen Vermögens von seiten des Managers
• Nenne 4 Merkmale von Hedgefonds Flexibilität:             können alle Kapitalmarktinstrumente nutzen u. leer verkaufen Spezialisierung:    Konzentration i.d.R. auf einen speziellen Anlagestil Fokussierung:       Konzentration auf das im Handelsansatz gewünschte Risiko und Isolation anderer Marktrisiken Expertise:              Anziehungspunkt für eine Vielzahl talentierter Kapitalmarktexperten
• Vergleiche die Charakteristiken von Hedgefonds versus traditionellen Fonds! TF: reguliert      HF: weitgehend unreguliert TF: relative Rendite (BM)   HF: absolute Rendite, unabhängig von Markt TF: beschränkter Einsatz Derivate    HF Intensiver Einsatz Derivate TF: Long Only        HF: Long und short TF: Risikoreduktion primär durch Diversifikation  HF: Risikoreduktion primär durch individuelle Techniken  TF: Fixe Managementgebühr         HF: Erfolgsabhängige Kompensation
• Nenne 6 weitere AI-Strategien außer Hedgefonds! AI Assets: Physical Assets (Land, Commodities, Kunst, Wein) Private Equity Securitized Products (CCABS, CBO, CLO, CMO) "Traditional" AI: High Yield Bonds EMM REIT
• Das Hedgefonds Universum: Nenne die 5 Hauptstrategien! Kurze Erläuterung! Equity Hedge Investiert in Aktien, nutzt Bewertungsineffizienzen durch Kauf einiger (unterbewerteter) und Leerverkauf anderer (überbewerteter) Titel aus. Relative Value Versucht Preisineffizienzen zwischen sehr ähnlichen Finanzinstrumenten auszunutzen Event-Driven Investment in Firmen, die einem besonderen Ereignis ausgesetzt sind Global Macro Investieren ohne Restriktionen in allen möglichen Märkten, Top-down-Ansatz Futures (CAT) Investment in den globalen Terminmärkten
• Das Hedge Fund Universum Nenne die Equity Hedge Strategien! Long/short Equity Market Neutral Short Sellers
• Das Hedge Fund Universum Nenne die Relative Value Strategien! Convertible Arbitrage Volatility Arbitrage Fixed Income Arbitrage Capital Structure Arbitrage
• Das Hedge Fund Universum Nenne die Event-Driven Strategien! Merger Arbitrage Special Sitautions High Yield / Credit Distressed Regulation D / PIPE Transaction
• Das Hedge Fund Universum Nenne die Global Macro Straegien! Global Macro
• Das Hedge Fund Universum Nenne die Futures (CAT) Strategien! Active Systematic Active Discrtionary
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• Welches sind die 5 Hedge-Fund Strategien in die am meisten investiert wird? Long/short Equity Multi-Strategy Event Driven Global Macro Managed Futures
• Kontere Mythos mit Fakten: a) HF sind hoch riskant u. arbeiten mit viel FK b) HF sind unverständlich c) HF investieren hauptsächlich in illiquide Anlagen d) HF sind schlecht für die Finanzmärkte e) HF sind ebenfalls eine Blase a) Durchschnittliche FK <2, historische Vola und max. Verlust tief b) Die meisten Strategien sind sehr transparent u. nachvollziehbar c) Sehr gute Manager sind nachwievor "offen" für bestimmte Investoren. d) Ökonomische Ausgleichsfunktion "Der Markt hat immer Recht" e) immer noch kleine Anlageklasse (700 Mrd USD), in sehr hetorogenen Substrategien aufgeteilt: Blase kann nicht entstehen, aber Renditen können sinken / verwässert werden.
• Erläutere die Long/Short Equity Strategie! Kernportfolio mit "long Positionen" abgesichert durch Leerverkauf eines anderen Portfolios und oder des Index. Fokus auf wenig effiziente Märkte (kleine Unternehmen, Sektoren z.B. Biotech, verschiedene Stile wie Value & Growth) Opportunität: Spezielle Fähigkeiten in der Aktienselektion Achtung: Generell hohe Korrelation mit Aktienmärkten, da die meisten Manager netto long sind/waren.  
• Erläutere Hedge-Fund Strategie Equity Market Neutral! Ein "Equity Market Neutral"-Manager profitiert von relativen Preis-Ineffizienzen zwischen verschiedenen, aber ähnlichen Aktien. - Long/Short mit jederzeit vollkommen marktneutralem Exposure, basierend eher auf "Value" und "Momentum" Indikatoren. - Statistical Arbitrage: basiert auf "mean-reversion", kfr. (intrady bis monatl.) Strategie, ähnelt im Risikoprofil sehr den "Market Makern"
• Erläutere die Short Selling Strategie! Ein "Short-Selling" Manager verkauft überbewertete Aktien leer mit der Absicht, diese zu einem späteren Zeitpunkt günstiger zurück zu kaufen. - Gewinnerwartungen wurden enttäuscht - Buchhalterische Unregelmässigkeiten - Sich verschlechternde Wettbewerbsfähigkeit - Wechsel im Management ACHTUNG: Wird häufig als "Hedge" in einem Long Only Portfolio eingesetzt.  
• Erläutere die Convertible Arbitrage Strategie! Kauf unterbewerteter Wandelanleihen und gleichzeitiger Leerverkauf der Aktie (am.., im... , aus dem Geld) Ein "Convertible Arbitrage" Manager profitiert von - Preisineffizienzen bei Wandelanleihen - Preisschwankungen (Vola) in der zugrunde liegende Aktie (Gamma-Trading) - Zinseinkommen Charakteristika von Convertibles: zunächst Bond, dann Aktie ACHTUNG: Convertible Markt wird von HF dominiert
• Erläutere die Merger-Arbitrage Strategie! Ein Merger Arbitrage Manager investiert in der Erwartung, dass ein angekündigtes Übernahmeangebot sowohl von den Aktionären als auch von den Kartellbehörden akzeptiert wird. Kauf der Firma des Übernahmeobjekts (Opfer) und Leerverkauf der Firma, die übernimmt (Täter) Arten: Aktientausch, Cash, Aktientausch plus Cash Nutzt Preisineffizienten in Übernahmetrubel aus. TREND: zunehmend Richtung Event-driven  
• Erläutere die Fixed-Income Arbitrage Strategie! Ein Fixed-Income Arbitrage Manager nützt Preisineffizienzen oder Differenzen in Kreditqualitäten im Anleihemarkt aus. - Butterfly (sophistizierte Zinskurven Arbitrage) - Carry Trades - Konvergenz Trades - Cash gg. Futures oder gg. Swaps Oft mit hohem Leverage (FK)!!
• Erläutere die "Distressed Securities" Strategie! Ein Distressed Securities Manager kauft Anleihen oder Aktien von Unternehmen, die in finanziellen Schwierigkeiten sind, Konkursverfahren durchlaufen oder restrukturiert werden.
• Erläutere die Futures Active Systematic Strategie! Ein Futures Active Systematic Manager profitiert von stark fluktuierenden Märkten, die sich in Preistrends befinden. Trendfolge-Straegien mittels Handelsmodellen (z.B. short USD / long Öl) Absicht: Verdienen einer Preis-Risikoprämie, welche kommerzielle Hedger über den Futures-Markt abtreten wollen (ähnlich Versicherung) Braucht hohe Vola, RisikoprämienWichtig: Negative, bedingte Korrelation während Aktienmarkt-Schocks (wünschenswert)  
• Welche zwei Indices kennen Sie Welche Probleme gibt es mit Index-Daten? HFRI und Tremont Survivorship bias: Weniger erfolgreiche Manager verlassen den Index, nur erfolgreiche bleiben. Gewichtung: manche asset- andere gleich-gewichtet. Nachteil: Asset-Gewichtung: Dominanz einzelner Manager im Index; Gleichgewichtete Indices führen zu unzureichender Repräsentanz Auswahl bias: Starker Einfluss der Auswahl der Manager im Index Daten Qualität ist oft unzureichend (keine Überprüfung vom Input)  
• Einschätzung der Straegien Performance: Die Highlights Global Macro und Long/Short Equity Strategien -> hohe Renditen bei hohem Risiko (signifikante Unterschiede bei HFR und Tremont Index) Relaive Value und Event Driven Strategien -> etwas geringere Rendite, aber stabileres Risiko (allerdings signifikant höhere Momente, Schiefe und Kurtosis) Equity Neutral Strategien -> imposante risikoadjustierte Performance (ohne Schiefe und Kurtosis) Managed Futures Strategien nicht sehr beeindruckend (w/Korrelation interessant)
• Wo rät Dr. Jäger zur Vorsicht? Wie nennt man das Manager-spezifische Risiko? Alpha und Beta erhält man selten in isolierter Form HF bieten oft "Phantom"-Alphas (d.h. Beta, welches als Alpha verkauft wird) - instabil ungewolltes unkontrolliertes systematisches Risiko (Di-worse-ifikation) Das gravierendste Risiko kommt von ungewolltem und unbekanntem gehebeltem systematischen Risiko sowie unkontrollietes Manager-abhängiges Risiko. ideosynkratisches Risiko
• Mangerauswahl 2 Wichtige Fragen und die 8 Ps = Anfordeungskataolog an HF-Manager! Warum und wie verdient ein Manager Geld People:            Erfahrung, Ruf, Integrietät Products:         spezieller Ansatz (Warum) Process:          klar verständlicher Anlageprozess (Wie) Performance:  Guter, risikoadjustierter Leistungsausweis Partnership:     stabile MA-Basis Portfolio:          Diversifiziert mit aktivem Risikomanangement Peer:                Top Quartile Manager Potential:          genügend Kapazitäten
• Das ideale HF Produkt bietet... unabhängige Bewertung aktives und unabhängiges Risikomanangement täglicher Netto-Inventarwert tägliche Liquidität tägliches Reporting zu Exposure und Risiko Börsen-Listing  

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